【行业研究报告】海信家电-盈利能力略有下滑，看好中长期全球化战略

事件：公司发布2025年三季报。公司2025Q1-Q3实现营业总收入715.33
亿元，同比增长1.35%；实现归母净利润28.12亿元，同比增长0.67%。
其中，2025Q3单季营业总收入为221.92亿元，同比增长1.16%；归母净
其中，2025Q3单季营业总收入为221.92亿元，同比增长1.16%；归母净
利润为7.35亿元，同比-5.40%。
盈利能力略有下滑。毛利率：2025Q3公司毛利率同比-0.56pct至
20.20%。费率端：2025Q3销售/管理/研发/财务费率为
9.97%/2.56%/3.77%/0.36%，同比变动-0.03pct/-0.08pct/+0.02pct/-
0.06pct，费用管理能力较强。净利率：公司2025Q3净利率同比变动-
0.3pct至4.88%。
现金流：2025Q3公司经营性现金流净额16.59亿元，同比-46.61%。其
中销售商品收到的现金为210.08亿元，同比-3.05%。
坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。公司始终坚持全球化战略，积极
打造海外五大区域引擎，深耕体育营销，加速提升海外自有品牌影响力，
深化本地化建设，推进研产销协同发展。欧洲区深耕体育营销，美洲区利
用墨西哥蒙特雷工厂布局优势，补足美系产品阵容，中东非区以体育赛事
赞助塑造品牌拉力，亚太区不断升级品牌与产品结构。同时，公司不断加
速数字化转型，持续践行以数智化为引领的先进制造，通过导入海信精益
运营体系，构建精益工厂夯实制造基础，持续开展精益改善，围绕自动化、
工艺优化等多个方向降低企业运营成本。
盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年三季度业绩表现及行业整体环
境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润33.98/37.71/41.54亿
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。
股票信息
行业白色家电
10月28日收盘价（元）25.38