【行业研究报告】福立旺-2025年三季报点评：Q3业绩拐点已现，消费电子&机器人业务两开花

投资要点
◼Q3业绩拐点确立，消费电子业务强势复苏
2025年前三季度公司实现营收13.75亿元，同比+52.87%；实现归母净利
润0.34亿元，同比-47.99%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比-53.91%。
前三季度利润承压主要系上半年南通子公司产能前置投入、光伏行业低迷导致
子公司强芯科技亏损以及计提资产减值损失等因素影响。
单季度来看，公司Q3业绩拐点明确，实现营收6.70亿元，同比+93.48%；
实现归母净利润0.52亿元，同比+166.73%；实现扣非归母净利润0.49亿元，
同比+202.63%，经营已呈现强劲复苏态势。
◼盈利能力短期承压，研发投入持续加大
2025年前三季度公司毛利率为20.64%，同比-6.77pct，销售净利率为
2.24%，同比-4.68pct。单Q3毛利率为23.53%，同比-1.81pct，净利率为7.46%，
2.24%，同比-4.68pct。单Q3毛利率为23.53%，同比-1.81pct，净利率为7.46%，
同比+2.34pct。盈利能力短期承压主要受上半年南通工厂折旧、光伏业务亏损
等影响。
期间费用方面，2025年前三季度公司期间费用率为16.38%，同比-4.57pct，
其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.21%/5.76%/1.67%/7.74%，同比分别-
0.5pct/-0.3pct/-1.3pct/-2.5pct。2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为
-1328万元，主要系Q3应收账款大幅增加所致。
◼消费电子需求旺盛，机器人业务打开新空间
1）消费电子业务：作为公司Q3业绩复苏的核心驱动力，主要得益于北
美大客户新品需求旺盛，新导入的耳机类精密零部件从第三季度开始大批量出
货。公司在新一代耳机产品上的零部件数量和价值量均有显著提升。
2）产能释放与业务调整：随着运营效率提升和产能爬坡，上半年亏损约
3200万元的南通福立旺子公司在三季度已实现盈亏平衡，前期投入压力逐步
缓解。但受光伏行业持续低迷影响，控股子公司强芯科技亏损扩大，前三季度
累计亏损1728.24万元，对整体利润造成一定拖累。
3）人形机器人业务：公司积极布局以微型滚珠丝杠为代表的人形机器人
核心零部件，作为未来新的成长曲线。公司已与华辰装备签订100台精密磨床
采购合同以保障核心设备供应，相关产品已进入送样阶段并对接核心客户。同
时，公司拟投资20亿元在昆山建设新研发生产基地，为业务长远发展奠定基
础。
◼盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为
评级。
◼风险提示：果链业务拓展不及预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏
观经济波动风险。
-9%
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39%
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