【行业研究报告】汇川技术-2025年三季报点评：通用自动化业务稳增，新能源汽车业务增速亮眼

汇川技术（300124.SZ）2025年三季报点评
通用自动化业务稳增，新能源汽车业务增速亮眼
通用自动化业务稳增，新能源汽车业务增速亮眼
2025年10月28日
➢事件：2025年10月23日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度
公司实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%；归母净利润42.54亿元，
同比增长26.84%；扣非归母净利润38.88亿元，同比增长24.03%。单2025年
第三季度，公司实现营业收入111.53亿元，同比增长21.05%；归母净利润12.86
亿元，同比增长4.04%；扣非归母净利润12.17亿元，同比增长14.11%。
➢2025年前三季度公司通用自动化业务仍维持稳健增长。2025年前三季度
公司通用自动化（含工业机器人）业务实现销售收入约131亿元，同比增长约
20%；其中，通用变频器产品实现销售收入约40.5亿元，通用伺服系统实现销
售收入约53.4亿元，PLC&HMI实现销售收入约12.9亿元；工业机器人(含精
密机械)实现销售收入约8.7亿元。
➢2025年前三季度公司新能源汽车和轨道交通业务增速亮眼。2025年前三
季度公司新能源汽车和轨道交通业务实现销售收入约148亿元，同比增长约
38%。公司新能源汽车新基地持续推进，25Q3末公司在建工程余额增长至13.18
亿元，同比增长43.43%，主要因苏州吴中区新能源汽车核心零部件生产基地项
目、联合动力研发中心建设及平台类研发项目持续投入，为公司后续新能源汽车
业务增长提供充足产能支撑。
➢公司积极布局人形机器人，产品布局逐步完善。公司主要围绕核心零部件及
具身智能场景化解决方案推进人形机器人相关工作。①低压高功率驱动器、无框
力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入到开发阶段。②行星滚柱丝杠产品，
为大客户定制高性能直线模组，目前已完成送样工作。③在具身智能机器人场景
化解决方案方面，围绕上肢部件场景，响应客户和集成商的需求，依托工业及协
作臂的技术积累，启动了上肢部件的开发工作。
➢投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为476.00、590.61、712.23
亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%；归母净利润分别为55.30、67.88、
79.01亿元，对应增速分别为29.0%、22.8%、16.4%，以10月28日收盘价为
基准，对应2025-2027年PE为38X、31X、26X，公司是内资工控优质厂商，
新能源车第二成长曲线、海外新市场等持续贡献增量，维持“推荐”评级。
➢风险提示：新领域拓展不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，新能源汽
车下游需求不及预期风险等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）37,04147,60059,06171,223
增长率（%）21.828.524.120.6
归属母公司股东净利润（百万元）4,2855,5306,7887,901
增长率（%）-9.629.022.816.4
每股收益（元）1.582.042.512.92
PE49383126
PB7.56.45.54.8
推荐
维持评级