【行业研究报告】振华风光-单季度业绩同比增速转正，新品拓展持续

7.0亿（同比-11.6%），实现归母0.9亿（同比-63.3%），其中25Q3
7.0亿（同比-11.6%），实现归母0.9亿（同比-63.3%），其中25Q3
实现营收2.4亿（同比+29.7%），实现归母0.3亿（同比+67.5%）。
经营分析
特种需求回暖，Q3实现同比增长：1）Q1-Q3产品销量同比增长，
受国内特种领域产品持续降价影响，营收同比-11.6%；同时计提信
用减值1.0亿，归母同比-63.3%；公司主要客户为中央企业及科
研院所，近三年实际坏账损失占应收账款比例较低，预计可正常收
回。2）Q3特种领域集成电路需求回暖，订单同比增加，前期推广
的部分产品形成批量订单，营收同比+29.7%，归母同比+67.5%。
强管理、拓品类，盈利能力降幅收窄：1）Q1-Q3实现毛利率58.6%
（同比-8.8pct），归母净利率13.0%（同比-18.3pct）；2）Q3毛利
率62.6%（同比-4.4pct），归母净利率12.2%（同比+2.7pct）。价
格压力下公司加强管理叠加拓展新品，盈利能力降幅收窄。
RISC-V架构MCU已形成订单，低功耗MCU用户试用中：公司RISC-
V架构32位MCU具备低功耗+高扩展性，可满足电池供电场景的长
续航需求，根据公司公告，已形成小部分订单。首款RISC-V内核
的低功耗MCU，其样品各项测试均符合预期测试指标，目前正在用