【行业研究报告】恒林股份-Q3业绩显现经营韧性，期待跨境电商展现盈利弹性

6.91%/3.76%/1.83%/0.4%。25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别
6.91%/3.76%/1.83%/0.4%。25Q3销售/管理/研发/财务费用率分别
同比+2.28/-0.07/-0.50/-1.20pct至7.31%/3.58%/1.57%/0.84%，
其中财务费用率波动主系年初至报告期末汇兑收益增加所致。
跨境电商为增长核心引擎，强产品力和供应链布局提升长期抗风
险能力。从核心驱动力来看，公司以跨境电商驱动品牌出海，覆盖
Amazon等主流平台，OBM业务业绩亮眼，具备长期增长潜力。整体
来看，公司后续经营具备增长韧性，主因一方面，公司多业务线目
前经营管理越发顺畅，此前收购资产的拖累已逐步缓解；另一方
面，海外产能布局逐步完善，积极开拓新兴市场，公司抗风险能力
不断增强。