【行业研究报告】星宸科技-业绩稳定增长

同比增长19.50%；归母净利润2.02亿元，同比增长3.03%。
l投资要点
l投资要点
业绩稳定增长。公司前三季度实现营业收入21.66亿元，同比增
长19.50%，三大业务均实现双位数的同比增长，其中智能物联增速最
快，智能车载增速次之，智能安防增速相对稳健，细分来看增速最快
的是智能机器人，上半年已出货550万颗，Q3环比保持双位数增长，
持续带来可观的收入贡献；综合毛利率33.42%，逐步向好，主要系中
高端芯片比例提升，海外销售增长态势良好，主业竞争格局趋于稳定，
价格适当调整；归母净利润2.02亿元，同比增长3.03%。
打造“感知+计算+连接”车载一体化解决方案。感知方面包括舱
内外视觉感知及3D感知，其中舱内外视觉感知主要为CMS/DMS/OMS
等应用，3D感知为车载主激光雷达的应用；计算方面为辅助驾驶，目
前主要适用于L0-L2级的前视一体机、行泊域控方案；连接方面是基
于收购的富芮坤，带来车载蓝牙芯片的收入贡献。公司在一台车上可
以提供多颗乃至数十颗芯片，未来每台车芯片销售金额可达数十美
元，大幅提升车载业务线的收入空间。
l投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为
29.3/35.3/42.0亿元，归母净利润分别为3.0/4.3/5.5亿元，维持
l风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不
及预期；客户导入不及预期。
n盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）2354293235314196
增长率(%)16.4924.6020.4318.82
EBITDA（百万元）328.01468.71619.64756.19
归属母公司净利润（百万元）256.26302.42432.87546.99
增长率(%)25.1818.0143.1426.36