【行业研究报告】财通证券-2025年三季报点评：Q3净利润同比增速超70%，经纪、自营收入增势显著

投资要点
入50.6亿元，同比+14.0%；归母净利润20.4亿元，同比+38.4%；对应
EPS0.44元，ROE5.5%，同比+1.3pct。第三季度实现营业收入21.0亿
元，同比+48.6%，环比+11.3%；归母净利润9.5亿元，同比+75.1%，环
比+20.3%。
◼Q3经纪业务收入大幅增长：1）25Q1~3公司经纪业务收入13.9亿元，
同比+66.3%，占营业收入比重27.4%。25Q1~3全市场日均股基交易额
18723亿元，同比+108.6%。25Q3单季度公司经纪业务收入5.8亿元，
同比+119.1%。2）公司两融余额254亿元，较年初+20%，市场份额1.1%，
较年初-0.1pct，全市场两融余额23942亿元，较年初+28.4%。
◼股权投行业务延续下滑趋势，债承规模保持稳定：25Q1~3公司投行业
务收入2.8亿元，同比-29.2%。其中Q3单季度投行业务收入0.6亿元，
同比-48.1%。1）股权业务：股权主承销规模7.0亿元，排名第39，同比
-50.8%；其中IPO未有发行；再融资1家，承销规模7亿元。截至25Q3，
公司未有IPO储备项目。2）债券业务：债券主承销规模854亿元，排
名第23，同比+1.8%；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为518
名第23，同比+1.8%；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为518
亿元、240亿元、81亿元。
◼资管业务收入同比下滑，财通基金管理规模环比提升：25Q1~3公司资
管业务收入9.6亿元，同比-18.9%，其中25Q3单季度资管业务收入3.5
亿元，同比-1.5%。截至2025H1，公司资产管理规模2965亿元，同比
+3.6%。截至25Q3末，财通基金管理规模897亿元，环比Q2提升20%，
排名行业第66位。
◼Q3自营收益同比高增：25Q1~3公司投资收益（含公允价值）14.8亿元，
同比+25.3%；Q3单季度调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、
其他综合收益）5.7亿元，同比+123.6%。
◼盈利预测与投资评级：结合公司2025年前三季度经营情况，我们上调
此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为
27.61/29.44/31.27亿元（前值分别为24.94/26.59/27.91亿元），对应同比
增速分别为18.02%/6.62%/6.21%。公司当前市值对应2025-2027年PB
估值分别为1.06x/1.01x/0.96x。公司财富管理转型成效显著，资产管理
-13%
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