【行业研究报告】伊之密-2025年三季报点评：营收稳健增长，拟投资3.74亿加码智能制造

投资要点
◼营收稳健增长，单季度业绩屡创新高
2025年前三季度公司实现营业收入43.06亿元，同比+17.21%，实
现归母净利润5.64亿元，同比+17.45%，实现扣非归母净利润5.56亿
元，同比+18.70%，公司注塑机、压铸机、橡胶机三项业务齐头并进，
助推公司业绩稳步增长。
单Q3，公司实现营收15.59亿元，同比+19.62%；实现归母净利润
2.20亿元，同比+21.24%，扣非归母净利润2.18亿元，同比+23.32%。
◼毛利率承压净利率持稳，费用管控整体有效
2025年前三季度，公司销售毛利率为31.87%，同比-2.23pct，主要
系原本毛利率位于高位的压铸机、橡胶机毛利率有所下滑；销售净利率
为13.36%，同比-0.06pct。
为13.36%，同比-0.06pct。
期间费用方面，2025年前三季度公司期间费用率为17.82%，同比
-2.37pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为
7.50%/5.08%/0.06%/4.64%，同比-1.91pct/-0.02pct/-0.15pct/-0.32pct，销售
费用率降低系会计政策变更，财务费用率减少主要系汇兑收益增加。
◼在手订单充沛支撑增长，现金流质量显著优化
截至2025年三季度末，公司合同负债为5.15亿元，同比+2.9%，
表明公司在手订单规模稳定；存货20.44亿元，同比+18.08%，与业务
扩张节奏匹配。同期，公司经营活动现金流量净额为1.32亿元，同比
+24.93%，表明公司现金流周转状况良好，运营质量持续稳健。
◼拟投资3.74亿元置地扩产，加码智能制造强化核心竞争力
2025年10月28日，公司公告称，其全资子公司广东伊之密精密
注压科技有限公司拟与佛山市顺德区大良街道土地发展中心签署《投
资开发建设协议》，计划投资不低于3.74亿元，取得佛山市顺德区3.56
万平方米的一类工业用地，用于加工机械制造业务。近年来，公司不断
加大智能制造领域的投入，已投入使用的五沙第三工厂运行良好，规划
建设华东制造基地（南浔）一期工厂已开工建设；此次投资开发计划，
将进一步推动公司华南区域的物流效率提升和华东区域的提产增效，
长期有望进一步增强公司核心竞争力与盈利能力。
◼盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测
为7.05/8.33/9.79亿元，当前股价对应动态PE分别为16/14/12倍，
◼风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，海外拓展不及预
期。
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