【行业研究报告】-美联储系列二十八：美联储十月降息落地，缩表止步

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北京时间2025年10月30日凌晨2点，美联储公布10月利率决议，宣布降息25bp，将
北京时间2025年10月30日凌晨2点，美联储公布10月利率决议，宣布降息25bp，将
利率下调至在3.75%-4.00%，符合预期。
1）缩表正式结束：美联储宣布自12月起停止缩表，并将MBS赎回本金全部再投资短
债，释放流动性底部信号。
2）降息前景不确定：鲍威尔强调12月是否继续降息仍待观察，政策取向由预设路径转
向数据依赖。
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25bp
本次FOMC会议如市场预期再次降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%—
4.00%，并宣布自12月起正式结束缩表计划，意味着量化紧缩阶段告一段落。会议显
示，内部意见分歧明显，两名委员投反对票，体现未来利率路径的不确定性上升。鲍
威尔在发布会上强调，12月是否继续降息并非板上钉钉，政策取向转向更强的数据依
赖，同时指出关税对短期通胀存在往上扰动，但预计为阶段性影响。在资产负债表方
面，美联储未决定久期结构调整细节，但表态将逐步向短久期配置倾斜。整体看，本
次会议的核心特征是降息落地、缩表结束，但下一阶段降息节奏趋于谨慎，货币政策
进入“宽松停止→观望评估”的新过渡阶段。
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在决议公布后，市场最初波动温和，但伴随鲍威尔的偏鹰表态，利率、汇率与风险资
产迅速出现再定价。10年期美债收益率一度上行超7bp至4.06%，2年期利率上行超
10bp，反映市场对12月进一步降息的押注有所降温。美股转跌，黄金自高位回落，新
兴市场货币承压，比特币亦显著回调。这表明市场重点解读的并非名义降息本身，而
是缩表结束背后释放的未来降息路径的不确定性。从后续影响看，资产价格的边际支
撑更多来自资产负债表宽松的预期，但若12月前宏观数据未显著走弱，市场对降息的
交易逻辑将趋于谨慎，利率波动与跨资产错位行情仍将维持较高弹性。
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经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险
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