【行业研究报告】中科美菱-生物细胞超低温存储领域的先行者

投资要点：
公司成立于2002年，背靠长虹集团，依托中科院理化所技术支撑，深耕超低温
存储领域，打破国外垄断，是国内生物细胞超低温冷冻存储设备先行者。研制
出-180℃极低温冷冻存储箱等多款刷新行业纪录的产品，产品应用于医疗、科研、
生物制药等领域，覆盖-196℃至8℃全温区。公司2022年在北交所上市，实际控
制人为绵阳市国资委。公司历经20余年发展，已获国家级专精特新“小巨人”
企业、国家技术发明奖二等奖等荣誉，截至2024年底拥有436项专利，2024年
研发投入占比11.19%，聚焦薄壁化、碳氢制冷等技术突破，产品获协和医院、
清华等高端客户认可。
清华等高端客户认可。
公司2025H1营收1.5亿元（+2.16%），净利润1104.58万元（+5.94%），毛利
率36.67%，净利率7.35%。新品放量驱动增长，其他主营产品收入同比+41.9%，
海外市场毛利率45.37%（高于国内12.15pct）。从同比数据看，2025Q3公司业
绩延续稳定增长势头，截止2025Q3，公司整体实现营业收入2.24亿元，同比
4.75%；归母净利润1275.61万元，同比8.19%。从单季度看，2025Q3公司实现
营业收入7,416.36万元，同比10.44%；归母净利润171.03万元，同比25.42%。

2024年国内医疗器械市场规模1.35万亿元，前瞻估测2030年中国医疗器械行业
市场规模或将突破1.8万亿元，2025-2030年复合增长率达到7.53%。根据智研咨
询发布的数据，2022年至2028年，预计我国生物医疗低温存储设备市场规模将
从67.72亿元增长至215.43亿元。预计生物医疗低温存储设备2028年超低温细
分市场将达到51.34亿元。国产替代等政策推动下，基层医疗设备配置需求激增
（2027年乡镇覆盖率目标100%），叠加“健康中国2030”及设备更新计划，公
司作为国产细分龙头将会受益。全球市场由赛默飞世尔、海尔生物等主导，公
司曾位列国内前三，凭借技术优势将会抢占科研及医疗场景份额。

估值和投资建议：我们预计2025-2027年公司营业收入分别为
320.91/356.79/406.46百万元，同比增长8.50%/11.18%/13.92%；2025-2027年公司
归母净利润分别为25.22/29.55/32.70百万元，同比增长39.43%/17.19%/10.64%。
当前市值对应2025-2027年PE分别为83.08/70.90/64.08倍。公司作为国内生物
医疗低温存储设备领域的代表性企业，通过持续的技术创新和国际化的市场拓
展，国内政策扶持，以及人口老龄化，国产替代等优势有望在未来实现稳步发
展。特别是公司在样本存储全链条和实验室通用设备领域的深耕细作，将为公
风险提示：政策风险，市场风险，境外经营风险，研发风险。
财务预测2023A2024A2025E2026E2027E
营业总收入（百万元）302.79295.77320.91356.79406.46
增长率（%）-25.51%-2.32%8.50%11.18%13.92%
归母净利润（百万元）16.1318.0925.2229.5532.70
增长率（%）-69.33%12.16%39.43%17.19%10.64%