【行业研究报告】-美联储10月货币政策会议点评与展望：美联储10月再度预防式降息，但数据缺失、通胀风险将推升后续降息变数

事件：美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的
目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。在上次会议今年内首次降息后，
目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。在上次会议今年内首次降息后，
本次是联储一年来首次连续第二次FOMC会议降息。声明重申“鉴于风险平衡已转变”决定降息，将
“最近的”数据指标换为“可获得的”，新增指出，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称
味着美联储的缩表行动将在持续三年半之后告终。
会后鲍威尔表示，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风险，目前面临的局面颇具挑战；委员
会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非板上钉钉，FOMC某些成员认为，是时候暂停一下
了；较高的关税正推动某些商品类别的价格上涨，从而导致整体通胀上升。
对此，东方金诚解读如下：
本次降息依然属于“预防式降息”，近期“通胀低于预期＋就业明显疲软”的数据组合为本次降
息提供了支撑；近期货币市场流动性压力持续累积、准备金规模接近流动性“阈值”，加大了停止缩
表的必要性。
9月以来美国就业市场风险进一步加剧。虽然9月非农数据因为政府关门而缺失，导致官方数据
缺乏支撑，但“小非农”ADP等就业数据提供了清晰的劳动力市场走软的证据：9月ADP私营部门就
业减少3.2万人，大幅低于市场预期的增加5万人，是自2023年3月以来的最大跌幅，且8月数据
从5.4万下修至-0.3万，就业市场放缓趋势明显。美联储本月发布的“褐皮书”也指出，美国各地
区、各行业的劳动力需求普遍低迷。美联储主席鲍威尔近期公开表示，劳动力市场已“显著走弱”。
因此，继续降息来托底经济的必要性增强。与此同时，上周公布的9月CPI全面不及预期，且其中与
关税相关的家具、休闲商品价格环比涨幅远低于6-7月的连续环比大涨，这打消了市场对8月关税普
遍升级导致通胀失控的担忧，进一步巩固了降息的数据支撑。