【行业研究报告】科达利-毛利率改善，积极拓展机器人新业务

公司2025年前三季度实现营业收入106.0亿元，同比+23.4%；归属于母公
司净利润11.8亿元，同比+16.6%；扣非后归母净利润11.3亿元，同比+14.5%。
公司Q3实现营业收入39.6亿元，同比+25.8%，环比+9.3%；归属于母公司
公司Q3实现营业收入39.6亿元，同比+25.8%，环比+9.3%；归属于母公司
净利润4.15亿元，同比+12.8%，环比+8.7%；扣非后归母净利润4.09亿元，
同比+14.4%，环比+11.3%。公司Q3业绩符合预期。
⚫25年Q3毛利率同环比改善，研发费用率明显提升
公司25Q3实现毛利率23.7%，环比+0.22pct，同比+0.23pct，体现出公司优
秀的成本管控能力。销售、管理、研发、财务费用率分别为
0.35%/2.19%/5.87%/0.85%，同比+0.01/-0.21/+0.81/+0.24pct，环比
-0.05/-0.11/+0.33/-0.44pct。研发费用率明显提升，主因公司在机器人等
新领域加大了研发投入。Q3公司缴纳所得税1.09亿元，环比Q2提升110%，
主因Q3子公司所得税调整。
⚫布局人形机器人关节总成及灵巧手业务，勾勒第二成长曲线
公司携手台湾盟立及台湾盟英，共同投资创立了深圳科盟创新机器人科技
有限公司。该公司核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产，致力于打造
高精度产品，涵盖驱动器、控制器等核心配套组件，以形成一套完整的关
节解决方案。与此同时，公司还与苏州伟创电气及盟立自动化科技（上海）
合作，共同投资成立了深圳市伟达立创新科技有限公司。该公司专注于多
品类关节组件的布局，提供从关键零部件到关节模组的全方位产品。公司
与苏州伟创电气、浙江银轮、上海开普勒共同投资设立苏州依智灵巧驱动
科技有限公司，布局机器人灵巧手业务。
⚫投资建议
公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随
着产能逐步释放，人形机器人业务有望开启新增长空间。我们预计公司
2025-2027年归母净利润为17.6\22.6\26.9亿元（原值18.53\22.77\27.87
⚫风险提示
原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。
科达利（002850）
公司点评
报告日期：2025-10-30