【行业研究报告】神州泰岳-公司稳健运营，新游戏筹备中

公司发布2025年三季度业绩。2025前三季度公司实现营收40.68
亿元，yoy-9.86%；实现归母净利润7.24亿元，yoy-33.77%；实现扣
非净利润6.96亿元，yoy-16.42%。
25Q3，公司营收13.84亿元，yoy-5.29%；归母净利润2.15亿元，
25Q3，公司营收13.84亿元，yoy-5.29%；归母净利润2.15亿元，
yoy-53.55%；扣非归母净利润2.08亿元，yoy-3.20%。
⚫存量游戏稳定运营，新游戏发行在即
公司存量游戏《AgeofOrigins》和《WarandOrder》稳定运营。
8月末，公司新游《StellarSanctuary》海外上线，据AppGrowing统
计，游戏上线后在欧美和东南亚地区半个月保持单日500以上的广告投
放量级，越南地区的投放广告数位居第二位。《NextAgers》已在美区
GooglePlay和AppStore上架。后续公司两款新游有望在国内上线。
此外，公司储备的三款SLG游戏预计将于26上半年展开测试。
⚫“泰岳灯塔”及三大AI垂类产品发布，赋能多种行业场景
公司于6月10日推出“太岳灯塔”AI大模型应用能力体系，包括三
大垂类AI产品语音数字员工avavox（智能语音机器人），“岳擎”数智化
新IT运营大模型体系和“泰岳泰斗”安全大模型系统等，以“1个AI双
核引擎・1个垂类智能体矩阵・N个行业赋能解决方案”的全维架构，
为企业提供AI大模型从能力构建到场景落地的全链条支撑。
重点产品avavox，深度融合大模型并内置200+行业模版，为B端
用户提供多种行业场景的智能语音机器人服务。avavox采用付费订阅
的收费模式，关注后续客户订阅数量以及整体付费情况。
⚫投资建议
我们预计公司25/26/27年归母净利润10.8/13.0/13.8亿元，yoy
-24.3%/20.2%/6.5%，对应PE为22.05/18.34/17.22。公司核心游戏长
线运营有望持续为公司提供业绩增长，海外上线新游有望提供流水增
⚫风险提示
游戏市场竞争加剧；游戏版号发放不及预期；游戏上线延期；游戏政策
不确定性等。
神州泰岳（300002）
公司点评
报告日期：2025-10-29