【行业研究报告】唐山港-Q3利润实现增长 稳定分红回报股东

公司营业收入为40.9亿元，同比下降4.47%；归母净利润为13.9
公司营业收入为40.9亿元，同比下降4.47%；归母净利润为13.9
亿元，同比下降12.2%，其中Q3公司实现营业收入15.0亿元，同
比增长14.8%；实现归母净利润5.0亿元，同比增长5.4%。
Q3营收同比增长，唐山吞吐量有所增加。3Q2025公司营收同比增
长14.8%，主要或由于公司港口吞吐量增长。根据交通运输部，2025
年7-8月唐山港口吞吐量合计14706万吨，同比增长5.3%；其中
外贸货物吞吐量为6295万吨，同比增长7.1%。由于Q3高温天气
电厂用煤增加，煤炭需求较好，我们预计公司煤炭吞吐量较好。根
据CCTD，Q3京唐老港及36-40码头煤炭吞吐量合计1490万吨，
同比增长37%。
毛利率同比减少，费用率同比增加。3Q2025公司毛利率为49.0%，
同比降低1.5pct，或由于公司高毛利货种吞吐量占比下降。公司
费用率同比增长1.0pct，其中财务费用率为-2.7%，同比降低
2.2pct，主要系公司及子公司存款利息增加所致，管理费用率为
8.6%，同比增长3.5%。3Q2025公司实现投资收益1.0亿元，同比
增长20.9%。由于公司毛利率同比下降，费用率同比增加，3Q2025
公司归母净利率为33.6%，同比降低3.0pct。
0.2元，参照现股价股息率维持在约5%，具备较高安全边际。10
时公司计划新建51号、52号散货泊位，已于2025年6月取得项
目用海、环评批复，7月完成海域不动产权证书办理，8月取得初
步设计变更批复，项目总投资从不超过54亿元调整为不超过60
亿元。1H2025公司新拟投资建设唐山港京唐港区精矿矿加工项目
和唐山港京唐港区粮食中转仓项目，投资额分别为13.18亿元和
7.19亿元，目前相关前期工作正稳步推进。
维持公司2025-2027年归母净利预测18.8亿元、20.0亿元、21.6
人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外
贸易量下滑风险。
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