【行业研究报告】医药生物-医药生物行业：诺华巨资收购Avidity，罕见病赛道热度再起

全现金交易收购美国生物技术公司AvidityBiosciences。根据交易条款，Avidity
股东将获得每股72美元的现金，这较该股上周五的收盘价溢价约46%。此次收
购是诺华十余年来规模最大的交易，旨在获得Avidity三款处于研发后期、针对
不同亚型肌营养不良症的RNA疗法。值得注意的是，作为交易的一部分，Avidity
的早期精准心脏病学项目将被剥离至一家名为“Spinco”的新公司，并计划未
来独立上市。
投资要点：
本次交易凸显出跨国制药巨头对罕见病领域，尤其是神经肌肉疾病赛道的强烈
看好。诺华此举在很大程度上是为了应对其明星药物（如心衰药Entresto、哮
喘药Xolair及自身免疫药Cosentyx）即将面临的专利到期风险，通过并购引入
具有爆发潜力的新产品，以填补收入缺口。Avidity的核心技术平台和研发管线
与此战略高度契合，其先导药物Del-zota针对杜氏肌营养不良症的一种罕见亚
与此战略高度契合，其先导药物Del-zota针对杜氏肌营养不良症的一种罕见亚
型，已进入研发中早期阶段，另外两款肌肉疾病药物也同步推进中。此外，这
笔超百亿美元的收购也向市场传递了一个明确信号：即使面对潜在的贸易政策
不确定性（如报道中提及的美国关税威胁），顶级药企依然愿意为能够强化其核
心战略、具备前沿技术的资产支付高额溢价。这预示着全球生物医药领域的并
购活动可能持续活跃，具有独特技术平台或前沿管线的生物科技公司更易成为
被关注的对象。
投资建议：我们认为诺华巨额收购Avidity是近期全球医药行业的标志性事件，
显著提升了市场对罕见病及前沿技术赛道的关注度。给予此次事件及行业趋势，
我们认为可以从以下方面考虑：1、关注前沿技术平台型公司：诺华对Avidity
的收购，体现了其对RNA疗法等前沿技术的重视。建议关注在抗体偶联药物、
细胞与基因治疗、RNA疗法等前沿领域拥有独特技术平台和研发能力的中国生
物科技公司；2、布局深耕罕见病的药企：罕见病药物研发壁垒高，市场潜力大；
建议关注在国内罕见病领域已有布局或具备相应研发实力的创新药企业；3、创
新药研发的活跃将拉动全产业链需求，CXO（医药外包）龙头企业，它们有望
从研发投入增加中持续受益；4、关注潜在被并购标的：大型药企的并购动向为
投资具备核心技术和丰富管线的Biotech公司提供了另一视角。建议关注：万邦
德、恒瑞医药、药明康德等。

风险提示：新药研发失败风险、并购整合不及预期风险、行业竞争加剧风险、
估值波动风险等。