【行业研究报告】源飞宠物-源飞宠物：代工业务表现靓丽，自主品牌快速扩张

玩具，满足PetSmart、Petco、KONG等国际客户对差异化和创新的需求。
渠道方面多元化布局，将在稳固现有战略客户基础上，通过专业展会、线上
电商平台和区域分销合作伙伴，扩大覆盖范围；特别关注线上渠道增长潜力，
计划与客户合作，在亚马逊、Walmart.com及TargetPlus等平台推出定制
化系列，并借助电商数据反馈优化产品组合。
自主品牌快速扩张，轻奢品牌PawkyHouse全面提速。公司通过各大线上
平台建立自营品牌旗舰店与专营店，全渠道全域自建销售渠道，面向消费者
逐步提高品牌影响力，有效触达目标消费群体，有望实现自主品牌业务快速
扩张。公司计划加大对PawkyHouse（有爪）投入力度，该品牌是专注于
宠物生活方式的中国原创品牌，定位轻奢中高端市场。品牌主张将宠物日常
用品与时尚设计相结合，主打精致养宠理念。目前PawkyHouse主要产品
包括：快捷胸背带、多功能牵引绳、零压项圈、狗狗玩具、可拆卸拼接项圈、
防水系列产品等。渠道方面。PawkyHouse已布局天猫旗舰店、小红书、
抖音旗舰店等核心电商平台，同时进入全国多家高端宠物门店。未来，品牌
将持续深化线上运营并逐步拓展线下零售场景，实现全渠道触达消费者。
毛利率提升趋势良好，营运能力基本稳定。2025Q1-Q3公司实现毛利率
23.0%（同比+0.4pct），期间费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分
别为4.7%/3.1%/2.0%/-0.7%，分别同比+1.8pct/-0.2pct/+0.5pct/+1.3pct，
其中，销售费用增长较多，主要系拓展国内业务所致。2025Q3公司毛利率
为25.4%（同比+2.7pct），期间费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率
分别为5.4%/3.3%/2.1%/-0.5%，分别同比+2.7pct/+0.3pct/+0.9pct/-0.3pct。
营运能力方面，公司2025Q1-Q3存货周转天数82.4天，同比增加4.6天。