【行业研究报告】桐昆股份-短期聚酯板块略有拖累，看好长丝行业竞争格局优化

加减产策略，从而缓解供应压力，恰逢部分下游用户正值补货节点，在
长丝拉涨效应提振下，下游用户采买补货，长丝市场产销逐步放量，库
存压力有所缓解。季度后期，下游需求较前期虽有提升，但恢复速度相
存压力有所缓解。季度后期，下游需求较前期虽有提升，但恢复速度相
对偏缓，直至季度末期，成本支撑逐渐强化，下游多数用户受其提振逢
低进行补货，长丝市场产销明显放量，去库效果显著，长丝价格重心有
所提升。PTA方面，三季度PTA行业供应小幅提升，市场货源充足，
PTA市场呈现累库态势，供需端支撑欠佳，根据百川盈孚数据，2025
年三季度PTA行业单吨毛利润为-86元/吨，环比下跌149元/吨，PTA
毛利收窄也对公司盈利带来拖累。
➢供需格局稳步改善，龙头竞争优势或将充分凸显。供给端，截至2024
年，涤纶长丝CR6产能占比达到87%，同比提升2pct。根据卓创资讯
数据，目前投产时间超过20年的涤纶长丝产能合计约615万吨/年，