【行业研究报告】金发科技-2025年三季报点评报告：市场份额稳步提升，销量毛利同步增长

496.16亿元，同比增长22.62%；实现归母净利润10.65亿元，同
比增长55.86%；其中，第三季度实现营业收入179.80亿元，同比
增长5.04%，环比增长12.58%；实现归母净利润4.79亿元，同比
增长58.04%，环比增长41.49%。
观点：
市场份额稳步提升，公司业绩快速增长。前三季度，公司改性
塑料/绿色石化/新材料产品分别实现销量209.08/128.66/20.08
万吨，同比+18.16%/+26.37%/+22.36%，产品平均售价分别为
1.23/0.71/1.53万元/吨，同比-2.62%/-3.88%/-0.85%，原材料采
购平均价格分别为0.82/0.50/0.66万元/吨，同比
-8.13%/-6.63%/-14.35%。改性塑料方面，公司持续优化改性塑
料产品结构、加强板块协同，改性塑料在汽车、电子电工及新
能源等高增长领域的市场份额稳步提升，实现销量与毛利同步
增长；同时，海外业务规模持续扩大，海外市场销售呈现强劲
增长态势。新材料方面，特种工程塑料凭借技术优势，持续扩
增长态势。新材料方面，特种工程塑料凭借技术优势，持续扩
大在高频通信、AI设备等高端应用市场的份额；生物降解塑
料在工业级增材制造与高端食品包装等领域突破瓶颈，推动产
业升级。
产能扩张项目稳步推进，推动业绩持续增长。特种工程塑料方
面，1.5万吨/年的LCP合成树脂项目首期5000吨装置即将投
产；4万吨/年透明聚酰胺及聚酰胺弹性体项目的首期8000吨
产能计划于2026年投产；千吨级聚酰亚胺项目也计划在2025
年底投产。此外，为了进一步增强材料改性能力，公司已启动
5万吨/年特种工程塑料共混改性工厂的建设，首期1.5万吨
产能预计于2026年第二季度投产。这一系列的产能布局，将
进一步提升公司在特种工程塑料领域的市场竞争力。
盈利预测和投资评级：公司为全球客户提供更具竞争力的新材
料整体解决方案，行业竞争力及市场份额不断提升，预计公司
2025-2027年归母净利润分别为14.51/20.69/24.60亿元，当
前股价对应2025-2027年PE为37.5/26.3/22.1倍，公司是全
球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是全球
规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业，维持公司