【行业研究报告】江航装备-经营业绩阶段性承压，看好大飞机、无人反无业务拓展

补氧系统为中高空无人机发动机必备：高空温度低、压力低、氧气
补氧系统为中高空无人机发动机必备：高空温度低、压力低、氧气
稀薄，补氧系统可以帮助发动机完成再点火。公司2024年开展某
型号无人机补氧装置研发项目，未来或将充分受益于无人机放量
列装。2）冷液设备是反无武器安全运行重要保障：雷达、高能武
器运行时产生大量热能，军用冷液设备是保障雷达、高能武器的关
键设备，公司液冷设备2024年中标航天某院重大科研项目，2025
年第十一届世界雷达博览会上，子公司天鹅制冷凭借多个领先的
雷达制冷方案成为全场焦点，未来有望受益于反无装备，包括雷达
和高能武器等批产。
盈利预测、估值与评级
公司持续拓展大飞机、无人反无业务，有望受益于大飞机国产替
代、无人机/反无装备的放量列装，预计公司2025/2026/2027年
实现归母净利润1.03/1.53/2.08亿，同比增长-
17.51%/+48.29%/+35.60%，公司股票现价对应PE估值为86/58/43