【行业研究报告】重庆百货-公司事件点评报告：降本增效利润稳增，中期分红彰显信心

2025年10月29日，重庆百货发布2025年三季报。前三季
度公司总营收116.30亿元（同减11%），归母净利润9.91
亿元（同增7%），扣非净利润9.52亿元（同增6%）。其中
Q3总营收35.89亿元（同减11%），归母净利润2.17亿元
（同增3%），扣非净利润2.31亿元（同增18%）。
（同增3%），扣非净利润2.31亿元（同增18%）。
投资要点
▌有效费控释放利润，中期分红彰显信心
2025Q3公司毛利率同增2pct至26.50%，主要系公司聚焦降
本增效，推动各项费用开支减少所致；销售费用率同增2pct
至16.92%，管理费用率同增0.2pct至5.19%，主要系公司受
消费环境承压及零售行业结构性调整影响营收下滑所致，费
用额绝对值同比减少，净利率同增1pct至6.15%。2025年
10月29日，公司公告2025年中期利润分配方案，拟派发现
金红利0.7亿元（含税），占2025H1归母净利润的9.04%。
本次为公司首次实施中期分红，充分彰显业务经营信心。
▌需求疲软营收承压，关注购物节激活成效
分业态来看，前三季度公司重庆地区百货/超市/电器/汽贸业
态营收分别同减8%/4%/10%/24%至14.94/50.84/21.74/25.02
亿元，其中超市/汽贸较年初分别净减少1/2个门店，宏观消
费需求疲软致使业绩短期承压，而毛利率分别同比-
1pct/+0.2pct/+3pct/+2pct，整体盈利质量有所改善；四川
地区百货/超市业态营收分别同减3%/0.1%至1.45/0.97亿
元，其中超市门店较年初减少2家。2025年10月22日，第
六届百年重百购物节暨重百105周年、新世纪30周年感恩盛
典在重庆解放碑中心广场启幕，预计将以“全渠道联动+地域
特色活动”为核心，线上秒杀+线下体验双轮驱动，推出数亿
元消费补贴与近百场主题活动，有望带动客流与营收回升。
▌盈利预测
公司固本拓新，加速推进业态调改与转型升级，电器、汽贸
业态盈利能力实现明显提升，全业态联动庆典有望拉动线下
消费回暖。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS
分别为3.21/3.55/3.97元（前值为3.17/3.29/3.45），当
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