【行业研究报告】金盘科技-2025年三季报点评：数据中心下游高增，海外市场持续贡献增量

金盘科技（688676.SH）2025年三季报点评
数据中心下游高增，海外市场持续贡献增量
数据中心下游高增，海外市场持续贡献增量
2025年10月31日
➢事件：2025年10月27日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度
公司实现营业收入51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.86亿元，同比
增长20.27%；扣非归母净利润4.56亿元，同比增长19.05%。单2025年第三
季度，公司实现营业收入20.40亿元，同比增长8.38%，环比增长12.61%；归
母净利润2.21亿元，同比增长21.71%，环比增长39.92%；扣非归母净利润
2.10亿元，同比增长22.77%，环比增长42.21%。
➢2025年前三季度公司海外市场收入占比超30%。2025年前三季度实现主
营收入51.55亿元，其中内销35.65亿元，外销15.90亿元，外销占比提升至
30.84%。公司海外市场客户拓展、收入兑现稳步推进。
➢数据中心、风电等下游增速亮眼，2025年前三季度数据中心领域同比增长
337%。2025年前三季度公司数据中心实现收入9.74亿元，同比+337.47%；
风电领域销售收入增长71.21%、发电及供电领域增长35.10%。公司积极布局
数据中心，产品品类齐全。针对数据中心技术向HVDC（高压直流）和SST（固
态变压器）迭代的趋势，公司已重点投入多电压等级（400V及±400V）HVDC
系统及其关键模块的研发，设专职研发团队积极推进固态变压器（SST）、超级
电容柜等前沿技术产品的开发。据公司2025年半年报披露，公司10kV/2.4MW
固态变压器（SST）样机已完成，适用于HVDC800V的供电架构，致力于为全
球AIDC客户提供从HVDC到SST的全栈式高效供电解决方案。
➢2025年前三季度公司盈利能力持续优化。公司降本增效持续推进，2025年
前三季度销售毛利率同比提升1.87pcts至26.08%，公司持续推进数字化转型，
优化运营效率，提升管理质量，通过精细化成本管控实现提质增效；同时，公司
优化客户结构，提升销售订单质量。
➢投资建议：我们预计后续随着海外市场、数据中心等新下游收入占比提升，
公司具备充足的向上动能。我们预计公司25-27年营收分别为87.48、106.66、
130.77亿元，对应增速分别为26.8%、21.9%、22.6%；归母净利润分别为7.19、
10.25、14.47亿元，对应增速分别为25.1%、42.7%、41.1%，以10月30日
收盘价作为基准，对应25-27年PE为47X、33X、23X。维持“推荐”评级。
➢风险提示：上游原材料价格大幅波动风险，新产品进展不及预期风险，汇率
波动风险等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）6,9018,74810,66613,077
增长率（%）3.526.821.922.6
归属母公司股东净利润（百万元）5747191,0251,447
增长率（%）13.825.142.741.1
每股收益（元）1.251.562.233.15
PE59473323
PB7.66.85.95.0
推荐
维持评级