【行业研究报告】鼎龙股份-鼎龙股份2025三季报点评：半导体下游景气度提升，Q3半导体业务高增

——鼎龙股份2025三季报点评
◼投资摘要
事件概述
2025年前三季度，公司实现营业收入26.98亿元，同比增长11.23%；实现
归母净利润5.19亿元，同比增长38.02%，主要系半导体业务的良好增长
态势，以及降本控费，推动整体盈利能力不断加强。经营性现金流方面，
公司经营性现金流净额7.7亿元，同比增长26.55%，现金流情况稳健。
25第三季度单季，公司实现营业收入9.67亿元，环比增长6.49%，同比增
长6.57%；实现归母净利润2.08亿元，环比增长22.54%，同比增长
31.48%。
分析与判断
下游高景气度，前三季度半导体业务收入同比增长41%以上，收入占比
提升至57%。2025年前三季度，公司半导体板块业务营收实现15.34亿
元，同比增长41.27%，营收中占比从2024年全年46%的水平提升至
2025年三季度末57%的水平。分业务看，前三季度公司各项半导体材料
业务收入同比均取得较高增长。其中，CMP抛光垫收入同比增长52%；
CMP抛光液、清洗液收入同比增长45%；半导体显示材料业务同比增长
47%。
高端晶圆光刻胶：新业务进展迅速，四季度数款重点型号产品全力冲刺
订单，潜江二期产线也将在四季度转入试运行。公司高端晶圆光刻胶业
务自2022年开启布局以来进展迅速。目前已经具备潜江一期30吨
KrF/ArF产线量产和供货能力；潜江二期年产300吨KrF/ArF高端光刻胶
项目顺利推进，25年四季度转入试运行阶段。我们认为，尽管目前高端
晶圆光刻胶业务仍处于投入期，但预计未来随着光刻胶产品批量上量，
将为公司未来收入带来积极影响。
CMP材料：抛光垫Q3续创单季收入新高，扩产做好产能储备。抛光垫
方面，2025年第三季度实现收入3.2亿元，同比增长42%，环比增长
25%，续创历史单季收入新高。随着半导体下游高景气和终端规模扩
张，公司扩产做好产能储备，预计2026年一季度末将产能提升至单月
约5万片水平，年产约60万片水平。抛光液、清洗液方面，2025年第三
季度实现收入8432万元，同比增长33%，环比增长33%，CMP抛光液
产品布局进一步完善。
半导体显示材料：国内主流面板厂商G8.6代OLED产能建设，推动公司
显示材料产品业绩增长。2025年第三季度，半导体显示材料实现营业
收入1.43亿元，同比增长25%，环比略增。下游来看，随着国内部分主
流面板客户进行G8.6代OLED产能建设，以及OLED向大尺寸应用渗
透，将带业绩增长机会。
◼投资建议
公司作为国内领先的“卡脖子”创新材料平台公司，以CMP抛光垫为基，
持续拓展和丰富业务布局，布局包括CMP抛光垫、CMP抛光液和清洗
液、显示材料板块、半导体先进封装、高端晶圆光刻胶等关键材料，驱动
行业:电子
日期:
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Tel:021-53686475
E-mail:fangchen@shzq.com