【行业研究报告】新华保险-Q3单季利润同比+88%表现优异

变动损益-减值损失合计544亿，同比+49.6%。2）扣非归母净利
变动损益-减值损失合计544亿，同比+49.6%。2）扣非归母净利
润：前三季度同比增长53.4%至317.7亿，其中Q3单季同比+76.1%
至169.2亿，预计杭州银行转为长股投核算带来一次性收益11.6
其他业务收入）。归母净资产较H1、年初分别+20.50%、+4.43%，
公司资产端以即期利率计量Q3上移21.4%，负债端以60日均线
Q3上移11.2bps。
负债端：前三季度NBV同比+50.8%超预期，新单保费同比+55.2%，
其中Q3单季在高基数+分红险转型下-3.71%。1）个险渠道：前三
季度新单、期缴新单分别同比+44.4%、+49.2%，其中Q3单季分别
同比持平、-2.4%。公司推进“XIN一代”计划的战略性落地，前
三季度累计新增人力超过3万人，同比增长超140%，月均绩优
人力同比提升，队伍建设取得突破性进展；且人均产能同比增长
达到50%，带动队伍收入显著增长。2）银保渠道：前三季度新单、
期缴新单分别同比+66.7%、+32.9%，其中Q3单季分别同比-5.1%、
+3.8%，趸交投放同比-13.2%。
资产端：年化总投资收益率8.6%，同比+1.8pct，年化综合投资收
益率6.7%（包括FVOCI债权变动），同比-1.4pct。