【行业研究报告】四川双马-投资收益表现亮眼，前三季度业绩同比双位数增长

同比保持增长，但环比有所下滑。环比下降预计主要源于私募股
同比保持增长，但环比有所下滑。环比下降预计主要源于私募股
权管理业务因部分本金退出，导致管理费收入减少。随着公司投
资项目上市节奏加快及后续退出推进，预计管理费收入呈下降趋
势，而超额业绩报酬则将加速确认。
Q3单季投资收益（含公允价值变动损益）为0.64亿元，同比
+77.78%，环比扭亏为盈（25Q2为-0.31亿元），累计投资收益达
到1.16亿元，较去年同期的-0.35亿元显著改善。公司重点推进
项目进展顺利：1）今年7月以来，公司投资项目屹唐股份、奇瑞
汽车、西安奕材陆续实现上市；2）已上市项目如翱捷科技、华大
智造、文远知行、小鹏汽车、小马智行陆续进入退出阶段；3）投
资组合中的多家硬科技企业，包括沐曦、群核科技、奕斯伟科技
等，上市进程明显提速。当前权益市场情绪逐步修复，有助于已
投项目估值回升与未上市项目价值重估，股权投资板块业绩弹性
有望持续释放。
公司24Q4收购深圳健元导致合并范围增加，带来费用增加。25Q3