【行业研究报告】宏达股份-宏达股份三季报点评：扭亏为盈，主业经营边际改善

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宏达股份三季报点评：扭亏为盈，主业经营边际改善
宏达股份三季报点评：扭亏为盈，主业经营边际改善
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投资要点：
2025年10月31日，宏达股份发布公告披露三季度业绩，单季度业绩扭
亏为盈。报告期内，公司实现营收10.11亿元，创造归母净利润0.28亿
元；年初至报告期末，公司实现营收28.22亿元，创造归母净利润-0.47
亿元。
磷化工业务整体盈利态势相对稳健。报告期内，公司磷酸盐系列产品产量
95757.4吨、销量81433.15吨；复合肥产量50562.99吨、销量
40321.43吨，分别实现营收2.99亿元、1.02亿元，平均售价分别为
3669元/吨、2518元/吨，同比增速4.98%、-3.12%，环比增速-2.08%、-
6.81%。三季度，公司对精制磷铵装置通过联产方式实现工艺优化与成本
控制，同时叠加副产品价值上升，多重因素共同支撑了业务盈利表现。
有色金属冶炼业务累计亏损幅度有所收窄。有色金属冶炼业务亏损是公司
半年度业绩由盈转亏的主因。与2024年同期相比，上半年业务呈现增收
不增利的局面，实现营业收入8.24亿元，同比增长34.84%，实现净利润
-0.66亿元。主因在于蜀道集团成为公司控股股东后，公司信用能力、运
营能力得到市场主体更多信赖，公司得以将业务产能利用率提高到70%左
右，相关产品产量规模同比增加。但上半年板块同时承受锌价下跌和加工
费缩水的双重压力，导致出现加大幅度亏损。为了改善板块业绩表现、提
升经营效率，三季度公司加大生产设备技术改造投入，提升有价金属回收
率，主动适应市场需求，加大新产品开发探索，叠加丰水期电价较上半年
降低24.12%、金价银价持续上行带动副产品利润增厚，板块业绩已较上
半年有了明显改善，累计亏损幅度有所收窄。
定向发行完成，资本结构大幅优化。公司向控股股东定向发行的6.096亿
股已于三季度办理完成，募集资金总额28.53亿元，并足额到账。定增完
成后，控股股东蜀道集团及其一致行动人合计控制公司股份比例提升至
47.17%，而公司则利用募集资金全额偿还了带息负债，资产负债率从年
初的82.87%下降至14.55%，财务费用较上年同期减少2331.86万元。
多龙铜矿开发进程稳步推进。多龙铜矿的开发是公司远期业绩增长的主要
看点，该矿山的开发建设工作在报告期内依旧持续推进。9月10日，多
龙铜矿采矿权申请取得阿里地区行政公署批复意见，目前已报送西藏自然
资源厅审批，目标矿区能够在2030年投产试运营。
根据公司三季度业绩表现，我们对公司的盈利预测进行了部分调整，预计
股票信息
总股本(百万股)2,641.60
流通A股/B股(百万股)2,032.00/0.00