【行业研究报告】顺丰控股-2025年三季报点评：Q3盈利短期波动，积极回购彰显信心

助于发挥物流网络规模效应，推动网络结构扁平化与差异化分层，进而有助
于构建起结构性提效降本长效机制。另一方面，公司发力培育行业专业人才，
突破行业客户供应链上下游场景，Q3在工业设备、通信高科技、汽车、消
费品等行业的物流收入均实现同比超过25%的高增长。
➢拟大幅提高回购总资金，彰显稳健经营信心
前三季度公司经营性现金流净额194.15亿元，同比-13.91%，购建固定资
产、无形资产和其他长期资产支付的现金66.72亿元，同比-2.59%，随着资
本开支回落，充裕的现金流为公司的分红及股份回购奠定良好的基础。一方
面，根据公司（2024年-2028年）股东回报规划，现金分红比例将在2023
年度基础上稳步提高，积极回报投资者，2025年公司预计中期现金分红金
额23.2亿元，现金分红比例为40%。另一方面，公司拟将回购股份资金总
额由“不低于人民币5亿元且不超过10亿元”调整至“不低于人民币15亿
元且不超过30亿元”，彰显了公司对未来发展前景的信心及对公司价值的
高度认可。
➢盈利预测与投资评级：
我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为111.55亿元、131.11亿元、
150.55亿元，同比分别增长9.68%、17.53%、14.83%，对应10月30日
市盈率分别18.5倍、15.7倍、13.7倍。公司作为综合快递物流龙头，中长