【行业研究报告】达梦数据-收入持续高增，盈利能力大幅改善

事件点评
信创需求推动收入高增，产品结构优化叠加业务规模效应推动盈利能力
大幅改善。受益于重点领域客户信创建设加速推进及相关采购需求快速增
长，今年前三季度公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领
域的收入均有所增长。前三季度公司毛利率达96.26%，较上年同期提高9.93
个百分点，主要原因在于高毛利的软件产品使用权授权业务收入占比提升而
低毛利的数据及行业解决方案业务收入占比下降。在利润端，随着公司产品
上量，经营规模效应逐渐凸显，今年前三季度公司销售、管理、研发费用率
分别较上年同期降低1.72、0.75、1.29个百分点。而受益于产品结构优化以
及规模效应逐步显现，前三季度公司净利率达39.33%，较上年同期提高12.19
个百分点。此外，公司发布了2025年股权激励计划，其中的净利润考核目
标设置为：以2024年净利润为基数，26-28年净利润增速分别不低于
27%/37%/47%，彰显公司对未来业绩稳健增长的信心。
核心软硬件国产化已成为大势所趋，核心客户加速突破。近期“十五五”
规划中也明确提出“科技自立自强水平大幅提高”的经济社会发展目标，并
首次在五年规划中强调“加大政府采购自主创新产品力度”，公司作为国产
数据库头部厂商将直接受益。公司目前正加速突破党政及行业信创客户，今
年10月，公司与首讯科技运营的“高速云”信创平台顺利完成国产化兼容
性互认证测试并成功上线，能够满足交通行业对数据处理的严苛要求，目前
已全面覆盖轨道交通、铁路、公路、水运、航空等多个细分领域，服务客户
包括中国航信、中国交建、重庆轨交等。截至目前，公司已助力超4500个
央国企业务系统升级，全国100家央企中有90家已成为公司客户。
投资建议
公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推
进，调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为4.46\6.01\7.68，对应
公司10月30日收盘价272.17元，2025-2027年PE分别为61.0\45.3\35.4，