【行业研究报告】泓博医药-Q3收入实现稳健增长，利润率同比明显改善

业收入5.14亿元，同比增长31.43%，归母净利润为0.35亿元，同比增
长127.96%，扣非后归母净利润为0.28亿元，同比增长353.43%。
点评：Q3收入增速稳健，利润同比快速修复。单季度来看，2025年第三季
度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长28.67%，归母净利润为998.82
万元，较去年同期实现扭亏为盈，扣非后归母净利润为755.03万元，较
去年同期实现扭亏为盈，收入端实现稳健增长，利润端实现同比快速修复，
去年同期实现扭亏为盈，收入端实现稳健增长，利润端实现同比快速修复，
主要原因是随着海外需求的逐步复苏，公司前后端业务逐步恢复。
利润率同比明显改善，销售、研发费用率优化。2025年前三季度，
公司毛利率为28.05%，较去年同期增加4.29个百分点，净利率为6.76%，
较去年同期增加2.87个百分点；此外，公司对销售、研发费用进行优化，
2025年前三季度，销售、研发费用率分别为1.90%、5.60%，分别较去年
同期减少0.56、3.57个百分点，管理、财务费用率分别为13.65%、0.68%，
分别较去年同期增加1.11、0.09个百分点
前端海外需求逐步复苏，后端进入快速放量轨道。我们判断：1）前
端：随着美联储降息周期开启、海外投融资回暖以及需求复苏，前端海外
业务逐步复苏，新签订单和业绩逐步恢复高速增长；2）后端：随着2024
年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，海外需求量快速增长，公司
商业化生产业务进入快速放量轨道。
盈利预测与投资建议：我们预计2025年-2027年公司营收为
7.39/9.89/12.99亿元，同比增长35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为
风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、
商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。
盈利预测和财务指标
2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）5447399891,299
营业收入增长率(%)11.18%35.79%33.79%31.34%
归母净利（百万元）17476499
净利润增长率(%)-54.59%173.32%37.97%54.03%
摊薄每股收益（元）0.120.330.460.71
市盈率（PE）212.6799.9472.4447.03
(10%)
10%
30%
50%
70%
90%
24/10/30
25/1/11