【行业研究报告】影石创新-影石创新：渗透率加速提升，品类持续扩张，加大费用投放占领市场

司高度重视研发投入和业务多元化布局，在芯片定制及战略项目的投入金额
较大，若剔除上述投入因素的影响，公司2025年三季度利润指标较去年同
期均实现提升。创新基因是公司保持增长的核心动力，也是当下价格战的最
优解。明年价格战放缓，销售费用率下降可期。
公司在研产品丰富，同时首款无人机产品试售提前至Q4。基于对行业发展
趋势的研判与公司中长期战略规划，公司计划推出两个无人机品牌，包括公
司自有无人机品牌和与第三方共同孵化的影翎Antigravity全景无人机品牌。
截止目前，公司前述无人机品牌业务按既定计划顺利推进，其中影翎
Antigravity全景无人机公测已进入尾声。我们初步预计影翎Antigravity全景
无人机产品有望于2025年第四季度实现部分区域市场的试售。
市场广阔，新品类潜力可观。截至2024年全球Vlog群体、户外运动群体
分别接近2.8亿人、5.7亿人，合计约8.5亿人。我们预计2024-2030年运
动相机渗透率提升节奏类似2017-2024年的新能源车，到2030年全球运动
相机销量有望达到5004万台、市场规模约1137亿元，期间销量、市场规
模预计复合增速分别为14.7%、17.0%。我们看好公司坚持品类持续扩张，
包括处于开发阶段的“云计算视频管理和剪辑技术”、“全景安防相机”、“可
穿戴饰品相机”、“持便携式vlog相机”，我们预计未来有望帮助公司持续孵
化新兴增长点、搭建平台化产品矩阵。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.1/15.0
/23.2亿元，对应PE估值分别为119.3X/80.2X/52.0X。公司作为智能影像
设备行业稀缺标的，兼具“科技+消费”属性，以核心技术带动产品创新，
技术研发和品牌营销壁垒显著，充分享受市场扩容红利，全景相机/运动相