【行业研究报告】岱美股份-预计顶棚业务将贡献增量，有序扩产保障盈利增长

⚫预计汇兑因素拖累盈利增速。公司前三季度营业收入47.94亿元，同比减少0.2%；
归母净利润4.45亿元，同比减少28.6%；扣非归母净利润6.00亿元，同比减少
3.1%。3季度营业收入16.20亿元，同比增长6.7%，环比增长2.4%；归母净利润
3.1%。3季度营业收入16.20亿元，同比增长6.7%，环比增长2.4%；归母净利润
2.03亿元，同比增长0.2%；扣非归母净利润1.98亿元，同比增长0.8%，环比增长
0.8%。3季度公司北美主要客户销量向好带动营收维稳向上，利润端同环比增速低
于营收端主要受汇兑因素导致的财务费用增加影响。
⚫主要客户销量回暖，预计未来顶棚业务将贡献增量。公司是汽车遮阳板细分领域全
球龙头企业，3季度主要客户特斯拉、通用、福特、Stellantis等车企销量同比增长
带动公司经营情况向好。我们认为，后续公司主要增长点在于顶棚及顶棚系统集成
产品，相关产品价值量较高，目前已获得通用、特斯拉、Rivian、福特等客户的定
点项目。当前欧洲地区新能源渗透率已超过30%，美国新能源渗透率亦环比向好，
我们认为海外新能源汽车渗透率提升是未来趋势，公司相关配套车型放量将贡献增
长空间。公司主要市场在海外，目前中国至墨西哥产品符合墨西哥保税业务模式，
墨西哥至美国产品符合美墨加协定，不受关税影响。火灾赔偿方面，岱美墨西哥申
请理赔金额约4628万美元（建筑物理赔1020万美元，设备及存货理赔3608万美
元），目前保险公司相关审核工作正紧密推进，预计公司近期将先获得1000万美元
预付款，最终赔偿金额可以覆盖损失。
⚫墨西哥产能建设有序推进。公司“年产70万套顶棚产品建设项目”已结项，“墨西
哥汽车内饰件产业基地建设项目”考虑优化产能布局安排在原实施点附近增加新实
施地点，项目预计达产日期由2025年1月延期至2026年12月，达产后预计增加
年产30万套汽车顶棚系统集成产品和60万套汽车顶棚产品，公司产能建设为后续
承接北美客户新订单提供保障。
⚫预测2025-2027年归母净利润8.71、10.39、11.98亿元（原为8.78、10.64、
12.16亿元，略调整收入、毛利率及费用率等），可比公司25年PE平均估值22
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