【行业研究报告】一诺威-北交所信息更新：产品结构优化助力公司业绩高增，加码聚酯产业链夯实行业领先地位

——北交所信息更新
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
2025Q1-3营收55.77亿元，同比+10.04%，归母净利润1.64亿元，同比+46.12%
公司发布2025年三季度报告，2025Q1-3实现营收55.77亿元，同比+10.04%，
归母净利润1.64亿元，同比+46.12%；Q3单季度营收20.27亿元，同比+15.83%，
环比+12.66%，归母净利润0.52亿元，同比+30.09%，环比-12.97%。公司盈利能
力持续提升，我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润
分别为2.08/2.52/2.97亿元。EPS分别为0.71/0.87/1.02元，当前股价对应P/E
分别为23.8/19.6/16.6倍，我们看好公司产品结构的持续优化和未来市场份额的
不断优化的产品结构和较强的成本管控能力助力公司盈利水平提升
得益于公司产品结构不断优化和内部管理能力的提升，公司盈利能力不断提升。
2025年前三季度，公司毛利率为6.91%，净利率为2.94%；相较于2024年同期，
分别提升1.10、0.72个百分点。除此之外，原材料的价格波动，同样对公司的经
营产生一定的影响；2025年年初以来，国内MDI、TDI价格整体波动较大；而
原材料价格的波动会传导至公司产品端，对毛利率产生影响。公司面对波动的原
材料价格，持续提升产品毛利率水平，显示出公司较强的经营能力和成本管控能
力。
布局多种下游衍生物产品完善产业链，提升市场份额及品牌影响力
公司现有多个在建项目：“年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目”、“16万吨/年
聚氨酯系列产品项目（二期）”、“30万吨/年环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目”、
“20万吨/年低碳环保型硬质聚氨酯组合聚醚项目”。公司产能不断扩充，充分发
挥聚醚、聚酯双产业链规模优势，在市场开发中兼顾广度与深度；精准跟踪市场
需求动态与行业前沿趋势，贴合市场需求，依托差异化竞争优势的产品矩阵，持
续拓展市场空间、提升市场份额与品牌影响力。
风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)6,2966,8577,5728,83810,194
YOY(%)-0.28.910.416.715.3