【行业研究报告】恒生电子-2025年三季报点评：业绩短期承压，关注信创、金融科技创新进展

恒生电子（600570.SH）2025年三季报点评
业绩短期承压，关注信创、金融科技创新进展
业绩短期承压，关注信创、金融科技创新进展
2025年11月02日
➢事件：恒生电子于2025年10月30日晚发布三季报，2025年前三季度公
司实现营收34.9亿元，同比下滑16.66%；实现归母净利润4.55亿元，同比增
长2.16%；实现扣非净利润2.91亿元，同比增长8.90%。
➢Q3业绩短期承压。2025Q3公司实现营收10.63亿元，同比下滑21.33%；
实现归母净利润1.95亿元，同比下滑53.17%；实现扣非净利润0.99亿元，同
比下滑25.05%。公司三季度业绩短暂承压，分业务板块来看：1）前三季度财富
科技业务营收7.26亿元，同比下降9.6%；2）资管科技业务营收7.25亿元，同
比下降28.2%；3）运营与机构业务营收7.38亿元，同比下滑6.1%。受到下游
客户预算收紧以及实施交付周期拉长的影响，公司业绩短期面临一定的压力。
➢毛利率保持稳定，持续做好费用控制。2025年前三季度公司整体毛利率达
到69.0%，同比去年基本持平，公司继续保持较高的盈利能力。从费用端看，2025
年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为3.76、4.58、15.18亿元，同比变
动分别为-24.99%、-25.69%、-9.90%，在收入相对承压的背景下，公司持续做
好费用层面的控制力度。
➢信创产业持续发展，公司不断探索业务边界。在信创领域，公司持续推进核
心产品UF3.0、O系列完成替换和升级，7月21日，恒生UF3.0新一代核心业
客户规模的新一代核心业务系统整体案例落地。根据10月21日公众号，近期
全栈信创上线，助力其在提升核心系统自主可控能力的同时，显著提升业务效能。
➢投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为12.0、13.4、16.1亿元，
当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为50/44/37倍，考虑资本市场成交
绩有望持续回暖，当前公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
➢风险提示：AI落地进度不及预期；核心技术水平升级不及预期；政策推进
不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）6,5816,0486,8227,749
增长率（%）-9.6-8.112.813.6
归属母公司股东净利润（百万元）1,0431,2001,3411,614
增长率（%）-26.815.011.820.3
每股收益（元）0.550.630.710.85
PE57504437
PB6.96.25.65.0
推荐
维持评级
当前价格：31.46元
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