【行业研究报告】浪潮信息-2025年三季报点评：高基数下业绩韧性十足，前瞻指标显示需求景气

浪潮信息（000977.SZ）2025年三季报点评
高基数下业绩韧性十足，前瞻指标显示需求景气
高基数下业绩韧性十足，前瞻指标显示需求景气
2025年11月02日
➢事件：浪潮信息于2025年10月30日晚发布三季报，2025年前三季度公
司实现营收1206.69亿元，同比增长44.85%；实现归母净利润14.82亿元，同
比增长15.35%；实现扣非净利润13.34亿元，同比增长16.43%.
➢高基数下，25Q3业绩基本保持持平。2025Q3公司实现营收404.77亿元，
同比下滑1.43%；实现归母净利润6.83亿元，同比下滑1.99%；实现扣非净利
润6.62亿元，同比下滑9.72%。2024年三季度公司收入410.62亿元，创下历
史新高，在较高的业绩基数条件下，公司25Q3保持业绩持平微降。
➢存货、合同负债等前瞻指标乐观，算力需求有望保持景气。2025年前三季
度，公司存货科目达到576.54亿元，同比增长50%；2025年前三季度公司合
同负债科目为315.45亿元，同比增长近1083%。存货、合同负债前瞻指标依然
保持高速增长，印证行业需求景气度仍保持高位。
➢费用控制稳健，毛利率同比有所下降。2025年前三季度，公司销售、管理、
研发费用分别为9.38、5.91、24.70亿元，同比变动分别为-8.5%、+10.9%、
+8.0%，在营收增速超过40%的情况下，公司依然保持了稳健的费用投入。
2025Q3公司单季度毛利率为5.6%，前三季度整体毛利率为4.9%，同比去年下
滑1.8pct。
➢发布超节点服务器，全面拥抱AI时代。9月26日，2025人工智能计算大
会（AICC）在北京中关村展示中心成功举行。会上，浪潮信息面向智能体时代，
亮相了元脑SD200超节点AI服务器和元脑HC1000超扩展AI服务器两大创新
系统，引领国内服务器的AI推理率先进入“10毫秒、1块钱”时代。同时，围
绕人工智能+落地，与众多生态伙伴携手创立多个创新生态联合体，并集中展示
全栈智算产品与解决方案，以开放协同的生态布局，加速AI产业生态建设与完
善。
➢投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为28.79、35.57、42.61亿
元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为33/27/23倍，考虑到AI算力
投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，我们认为当前公司估
值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
➢风险提示：供应链不确定性风险；AI技术落地不及预期；行业竞争加剧。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）114,767141,964164,966192,031
增长率（%）74.223.716.216.4
归属母公司股东净利润（百万元）2,2922,8793,5574,261
增长率（%）28.525.623.619.8
每股收益（元）1.561.962.422.89
PE42332723
PB4.84.33.73.2
推荐
维持评级