【行业研究报告】建材-建筑材料行业周报：地产压力下政策出台概率逐步提升

2025年10月27日至10月31日建筑材料板块（SW）上涨0.16%，其
中水泥（SW）下跌1.11%，玻璃制造（SW）上涨1.54%，玻纤制造（SW）
上涨3.25%，装修建材（SW）下跌0.61%，本周建材板块相对沪深300
上涨3.25%，装修建材（SW）下跌0.61%，本周建材板块相对沪深300
超额收益1.75%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+0.19亿元。
【周数据总结和观点】
本周财政部部长蓝佛安发表题为《发挥积极财政政策作用》的署名文章，
指出“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存
量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违
规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融
资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加
快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。根据wind统计，
2025年9月地方政府债总发行量8519.07亿元，发行金额环比2025年8
月降低12.9%，同比2024年9月下降33.7%。截至目前，2025年一般
债发行规模2.23万亿元，同比+0.32万亿元，专项债发行规模6.87万亿
元，同比+1.37万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资
产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及
减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、
震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有
望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行
后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，
关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消
费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三
棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错
峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底
过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，
中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量
发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西
藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标
的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已
触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机
量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：
下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经
济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重
点推荐濮耐股份、银龙股份。
水泥近期市场变动：截至2025年10月31日，全国水泥价格指数为347.34
元/吨，环比上周上涨1.07%，本周全国水泥出库量282.65万吨，环比上
周上涨8.05%，全国水泥直供量167万吨，环比上周上涨5.7%。本周水
泥熟料窑线产能利用率为62.5%，环比上周下降1.25pct，水泥库容比为
63.35%，环比上周下降0.13pct。本周水泥市场呈现“基建稳增长、房建
拖后腿、民用补缺口”的特征。全国出库量环比回升主要得益于基建项目
推进和局部天气好转，但同比下滑表明需求复苏基础尚不牢固。
玻璃近期市场变动：截至2025年10月30日，全国浮法玻璃均价1202.68
元/吨，较上周跌幅3.30%，全国13省样本企业原片库存6200万重箱，
环比上周-47万重箱，年同比+1612万重箱。本周浮法玻璃市场价格逐步
走低，月内下游加工厂库存逐步消化，周内刚需提货小幅好转，但补货意
行业走势
作者