【行业研究报告】安克创新-2025三季报点评：供应链优化收效良好毛利率提升，财务费用影响利润增速

投资要点
◼业绩简评：2025Q3公司收入81.5亿元，同比+19.9%（符合预期）；
归母净利润7.7亿元，同比+27.8%；扣非净利润5.2亿元，同比-3%。
扣非项主要来自公允价值变动损益。2025Q1-3，公司实现收入为210
亿元，同比+27.8%；归母净利润为19.3亿元，同比+31%；扣非净利
润为14.8亿元，同比+13.8%。
◼2025Q3公司收入的同比增速较上半年的33%有所放缓，我们认为主
要因：①基数较高，2024Q3公司收入同比增长44%。②充电宝召回
事件相关影响，③便携储能领域行业竞争加剧，部分竞对2025Q3加
大营销投放和折扣力度。
◼毛利率亮眼，财务费用率提升影响期间费用：2025Q3，公司毛利率
/销售净利率为44.6%/9.85%，同比+1.61/+0.67pct，毛利率增长受益
于公司聚焦高附加值高端产品，以及供应链转移和降本措施；销售费
于公司聚焦高附加值高端产品，以及供应链转移和降本措施；销售费
用为22.97%，同比+0.96pct，部分因众筹等新产品相关开销，公司毛
销差同比仍扩大0.65pct；管理费用率为3.27%，同比基本持平；研
发费用率为9.22%，同比+0.36pct，财务费用率为0.66%，同比
+0.80pct，主要是应付第三方平台手续费增长、应付债券利息增长。
◼近期公司一系列新品亮相IFA2025展览会：①全球首款消费级3D
纹理UV打印机eufyMakeUVPrinterE1，线上众筹4600万美金创
众筹历史记录；②新一代全能基站扫地机器人eufyRobotVacuum
OmniS2，以及全球首款扫地机器人爬楼辅助设备MarsWalker，可自
动将S2扫地机器人跨楼层搬运；③eufy安防AICore全球首款家庭
级大模型AI智能体，eufyCamS4DIY混合型摄像头；④soundcore
ANC睡眠耳机声阔深睡舱A30、AI录音笔等产品。⑤Nebula投影仪
系列正式并入soundcore品牌，并推出全球首款移动影院soundcore
NebulaX1Pro。⑥Anker新一代Prime系列旗舰充电产品，包括160w
多口充电器、26K移动电源、3合1磁吸无线充、14合1桌面扩展
坞等。⑦ankersolix推出全新一代家庭能源系统Solarbank
Multisystem，支持最多4台阳台光储系统并联，实现最高14.4kW光
伏输入、4.8kW交流输出与65.5kWh储能容量，整体投资回收周期
可短至约4年。（来源：亿邦动力）
◼盈利预测与投资评级：我们看好公司作为领先的出海品牌的价值和
成长潜力。我们将公司2025~27年归母净利润预测从25.8/33.7/42.3
亿元，微调至25.7/32.7/39.1亿元，2025~27年同比+22%/+27%/
级。
◼风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费
及汇率波动等
-11%
-2%
7%
16%
25%
34%
43%
52%
61%
70%
79%