【行业研究报告】博思软件-2025年三季报点评：业绩短期承压，AI+政务政策有望带动行业回暖

博思软件（300525.SZ）2025年三季报点评
业绩短期承压，AI+政务政策有望带动行业回暖
业绩短期承压，AI+政务政策有望带动行业回暖
2025年11月02日
➢事件：博思软件于2025年10月29日晚发布三季报，2025年前三季度公
司实现营收11.48亿元，同比下滑7.67%；实现归母净利润0.07亿元，同比下
滑78.81%；实现扣非净利润0.03亿元，同比下滑84.88%。
➢Q3业绩短期承压，受制于下游客户预算收紧影响。2025Q3公司实现营收
4.42亿元，同比下滑15.97%；实现归母净利润0.49亿元，同比下滑32.45%；
实现扣非净利润0.47亿元，同比下滑31.92%。公司Q3收入进一步承压，下游
客户预算收紧以及实施交付周期性波动造成一定影响。
➢毛利率同比提升，费用控制保持稳健。2025年前三季度，公司整体毛利率
达到65.9%，同比提升2.1pct，这是公司持续改善收入结构，加强持续性收入占
比的战略成果。从费用端看，2025年前三季度公司销售、管理、研发费用分别
为2.31、2.30、2.76亿元，同比变动分别为-6.9%、-5.6%、-8.3%，在收入端
整体承压的背景下，公司持续加强费用管理，三大费用同比持续下滑。
➢全面拥抱AI，多个产品线发布AI+产品。10月17日，2025中国国际数字
经济博览会（简称：数博会）在河北正定盛大举办。博思软件应邀参展，带来电
子凭证、数字采购、智慧财政财务等业务板块产品。1）面向行政事业单位，博思
软件公务支出智能服务平台、AI智能助理；2）在智慧医疗方面，博思软件推出
“AI智能体集群+数字凭证基座”解决方案，实现医疗机构收入、支出、资产、
往来四大场景的凭证电子化；3）面向中大型集团企业，推出“乐享智税”智能税
务管理解决方案。
➢重磅政策发布，AI+政务迎来强有力的政策推动。10月10日据国家网信办
网站，贯彻党中央、国务院决策部署，落实《关于深入实施“人工智能+”行动
的意见》要求，为安全稳妥有序推进政务领域人工智能大模型部署应用，中央网
信办、国家发展改革委近日联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，
为各级政务部门提供人工智能大模型部署应用的工作导向和基本参照。政策中明
确AI+政务推行保障措施，同时探索多元化商业模式。
➢投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为3.23、3.80、4.33亿元，
当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为32/27/24倍，考虑到公司在财政
IT领域的龙头地位，后续数字政府建设浪潮中公司主营业务有望充分受益，维持
“推荐”评级。
➢风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）2,1422,2292,5812,905
增长率（%）4.84.015.812.5
归属母公司股东净利润（百万元）302323380433
增长率（%）-7.46.917.514.1
每股收益（元）0.400.430.500.57
PE34322724
PB3.93.63.43.1
推荐
维持评级