【行业研究报告】若羽臣-2025年三季报点评：自有品牌持续高增，保健品业务未来可期

若羽臣（003010.SZ）2025年三季报点评
自有品牌持续高增，保健品业务未来可期
自有品牌持续高增，保健品业务未来可期
2025年11月02日
➢事件：若羽臣发布25Q3业绩报告。25Q3公司实现营收8.19亿元，同比
+123.39%，实现归母净利润0.33亿元，同比+73.21%，实现扣非归母净利润
0.32亿元，同比+69.87%。
➢自有品牌表现亮眼，品牌管理业务高速发展。分业务来看：1）自有品牌业
务：25Q3实现收入4.51亿元，同比+344.5%，占总收入比例为55.1%，展现
出公司持续孵化新品牌的卓越实力；2）品牌管理业务：25Q3实现收入2.04亿
元，同比+114.1%，占总收入比例为24.91%；3）代运营业务：25Q3实现收入
1.64亿元，占总收入比例为19.99%。
➢Q3毛利率同比+12.42pct，销售费用投放持续加大，盈利水平良好。25Q3
公司整体毛利率61.02%，同比+12.42pct；费用率方面：25Q3公司销售费用率
为54.52%，同比+18.82pct，主要系收入增长对应推广费用增加所致；25Q3管
理费用率为3.37%，同比-4.09pct；25Q3研发费用率为0.8%，同比-0.45pct；
25Q3财务费用率为0.56%，同比+0.37pct，主要系当期外汇变动汇兑亏损增加
所致。净利率方面，25Q3公司实现归母净利率3.97%，同比-1.15pct，实现扣
非归母净利率3.89%，同比-1.23pct。
➢绽家持续高质量孵化，实现家清行业全品类覆盖。绽家截止Q3累计营收6.8
亿元，同比增长148.6%，三季度位列天猫衣物清洁类目店铺TOP3、抖音衣物
清洁护理剂类目品牌自营榜TOP4，产品线涵盖专衣专护、儿童清洁、专业消杀、
环境香氛、环境清洁及身体个护六大领域。
➢保健业务发展亮眼，斐萃、纽益倍高增。自有保健品牌斐萃高增，25Q3营
收2.03亿元，环比增速超98.8%，截至25Q3累计营收3.62亿元，刷新膳食补
充剂行业新品牌成长速度，斐萃产品SKU达10款，产品矩阵较为完善。三季度
抖音海外膳食营养补充食品类目品牌榜与店铺榜双TOP1，双11登天猫国际双
11营养健康类目店铺成交榜TOP6、品牌榜TOP8，登顶麦角硫因及口服美容细
分类目店铺TOP1。新品牌纽益倍于25年6月正式上线，截至25年9月营收
1212.6万元，纽益倍通过平价销售获得高品质足量添加产品，以高性价比单品
布局大众膳食补充剂市场，8、9月全渠道GMV增速环比连续实现三倍以上增
长，与斐萃形成差异化布局。
➢投资建议：公司持续高质量孵化自有品牌，家清和保健品两大高景气赛道，
“绽家”和“斐萃”两大自有品牌表现持续亮眼，自有品牌打开增长空间。我们
预计25-27年公司归母净利润分别为1.8亿元、3.3亿元、4.4亿元，同比增速
分别为68.8%/84.4%/32.8%，当前股价对应PE分别为72X/39X/29X，维持“推
荐”评级。
➢风险提示：行业市场竞争加剧，新品推广效果不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（百万元）1,7662,9573,9304,882
增长率（%）29.367.532.924.2
归属母公司股东净利润（百万元）106178329437
增长率（%）94.668.884.432.8
每股收益（元）0.340.571.061.40
PE122723929
PB11.616.813.411.2
推荐
维持评级