【行业研究报告】-新股专题：新股次新板块重回震荡分化走势，新一轮活跃周期开启可能暂需等待

投资要点
新股周观点：上周新股次新板块重回震荡分化走势；正如我们上期所述，由于此前
交易周急剧反弹导致多数指标未能完成阶段性触底，市场将继续呈现明显的分歧分
化；而上周部分关键业绩发布又进一步加大市场分歧，进而引发新股次新板块的震
化；而上周部分关键业绩发布又进一步加大市场分歧，进而引发新股次新板块的震
荡反复。短期来看，本轮休整周期虽然已经约2个月，但指标体系未能实现阶段性
触底大概率或将延长周期长度；叠加上周业绩和政策层面扰动可能仍将继续，不排
除暂时新股次新板块走势还是将以震荡盘整为主；建议适度谨慎，灵活择机。
（1）上周新股次新板块震荡分化；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较
来看，期间板块平均涨幅-0.7%，实现正收益占比约34.2%。
（2）短期来看，9月初以来开启的本次休整周期已经历时约2个月，从时间维度
似乎已经进入了重要的变盘观察窗口，但此前交易周急剧反弹带来的扰动似乎正在
延长本次休整过程；考虑到当前新股情绪和定价指标均处于中性区域、且多空尚未
达成新一轮共识方向，叠加部分政策和关键业绩的可能影响，暂时我们倾向于市场
或仍需要小段时间震荡盘整来重新跨入新的周期阶段。当然，也无需悲观，部分新
近上市新股在最近二三个交易周交投活跃度明显升温，可能10月以来部分极活跃
资金做多意愿存在趋势性的改善迹象，新股次新板块结构性机会预计依然可期；结
合我们持续强调的长期做多氛围未改，适度谨慎之余建议保持灵活积极思维。
（3）具体方向上，一方面，继续沿着估值跷跷板寻找具有相对性价比的细分行业
主题，尤其是人气总体保持关注，包括新能源、新消费、有色等；另一方面，跟踪
资金长期聚焦方向，对于机器人、算力AI、创新药等可能长期活跃预期未改的新
质生产力主题产业链，持续保持关注并积极寻找业绩或产业事件获得正反馈的细分
领域。
（4）本周可能即将上市的新股：丹娜生物、丰倍生物、大明电子等。
上周新股表现：
（1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，2只为主板、1只为北
证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为25.0X，平均网上申购中
签率为0.0255%。
（2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和
二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平
均涨幅为162.2%，较此前交易周有所下降，新股首日交投情绪或略有降温；但需
要注意的，上周上市的沪深新股均为未盈利科创板成长层，板块属性差异可能对新
股首日交投表现造成一定影响。具体个股来看，禾元生物和西安奕材首日涨幅约为
200%上下，而必贝特首日涨幅不足100%；可能标的间首日表现分化仍然较为剧
烈。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股首日之后平均涨幅达到
19.1%；可能来说，由于首日再定价稍显平抑，叠加上周三只新股为科创成长层首
次上市迎新、资金关注度相对较高，双重因素可能一定程度上助推了上市短暂交易
李蕙