【行业研究报告】机械设备-机器人产业跟踪：特斯拉股东大会即将召开，有望开启量产浪潮

⚫特斯拉股东大会即将召开，有望开启量产浪潮。特斯拉股东大会将在11月6日召
开，马斯克的新薪酬计划也将进行投票表决。其薪酬计划涉及交付100万台人形机
器人目标，该薪酬计划的通过将为马斯克推进机器人发展带来更多动力。根据此前
器人目标，该薪酬计划的通过将为马斯克推进机器人发展带来更多动力。根据此前
V3原型机有望在26年2-3月落地，且26年计划生产5万台机器人，2030年提升
到100万台。我们认为马斯克作为CEO对特斯拉具有重大意义，因此我们预计本
次薪酬投票也将大概率获得投票通过。在此基础上，特斯拉的人形机器人量产浪潮
也有望开启。
⚫产业链公司持续投入为量产做准备。我们观察A股几家具有代表性的产业链公司的
财报，从研发和投资现金流的两个角度看，产业链公司可能在为特斯拉量产做准
备。在研发方面，25年的单季度研发费用率中位数较24年明显提升，我们认为主
要是产业链公司持续支持机器人技术迭代；在投资现金流方面，构建固定资产、无
形资产和其他长期资产现金流始终保持高位，我们认为可能是产业链公司持续提前
投入以支持未来量产。
26年底开始建设一条生产100万台Optimus机器人生产线。从产业链角度看，我们
观察到产业链代表公司的固定资产稳定上升、在建工程处于高位，我们预计随着在
建工程的逐渐投放，产能有望在明年进一步上升。继续建议关注产业链量产的投资
机会。
特斯拉股东大会即将召开，我们认为有望开启人形机器人量产浪潮。而从零部件产业链
角度看，A股上市公司的研发费用率上升、资产投资现金流保持高位，反映行业已经在为
产品落地和量产做准备；此外，从企业的在建工程转固预期看，我们认为产能拐点有望