【行业研究报告】劲仔食品-经营逐步改善，期待新品表现

同比-1.0pp。毛利率下滑主要由于毛利相对偏低的零食渠道销售占比提升所致，
成本端影响较弱。2、销售/管理/研发费用率分别为13.8%/4.1%/2.1%，分别同
成本端影响较弱。2、销售/管理/研发费用率分别为13.8%/4.1%/2.1%，分别同
比+1.3pp/+0.5pp/+0.1pp。销售费用增加主要系公司为传递年轻化品牌形象，在
节目赞助及抖音、小红书等平台加大营销推广投入。3、净利率为9.6%，同比
-2.6pp。盈利能力下滑主要受毛利率下降和费用率提升双重影响。
核心品类优势稳固，新兴渠道拓展可期。公司核心单品深海小鱼基本盘稳固，
通过产品升级和多规格包装匹配不同渠道，持续巩固市场领先地位。第二曲线
定量装产品进入流通渠道，长期发展潜力仍在。豆制品、魔芋等潜力品类有望
贡献新增量。渠道方面，公司积极布局新兴渠道，与会员制商超的接洽仍在推
进中，有望成为未来重要增长点。展望下半年，随着渠道调整和新品推广逐步
落地，公司业绩有望逐季改善。
盈利预测。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.2亿元、3.8
亿元，EPS分别为0.56元、0.71元、0.84元。公司完善产品矩阵，随着大单
品销量提升，规模效应逐步显现，盈利能力有望逐步改善。
风险提示：新品拓展或不及预期，原材料价格波动风险，食品安全风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（亿元）24.1224.4027.5230.17
增长率16.79%1.16%12.77%9.63%
归属母公司净利润（亿元）2.912.523.213.80
增长率39.01%-13.33%27.08%18.43%
每股收益EPS（元）0.650.560.710.84
净资产收益率ROE20.52%15.91%17.64%18.21%
PE18211714
PB3.733.372.942.56
-9%
-1%
6%
13%
20%
28%
24/1024/1225/225/425/625/8