【行业研究报告】青鸟消防-中小盘信息更新：Q3业绩短期承压，向“消防科技生态运营商”转型

——中小盘信息更新
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2025Q3业绩短期承压，多元业务布局彰显经营韧性
公司发布2025年三季报，Q1-Q3实现营收33.59亿元，同比-4.6%，凭借多元业
务布局，收入下滑相对于上半年收窄；归母净利润2.38亿元，同比-29%。单Q3
实现营收12.1亿元，同比-3.8%；归母净利润0.8亿元，同比-45.7%，主要系国
内市场价格竞争导致价格承压。考虑到价格竞争加剧升级，我们下调公司业绩预
期，预计2025-2027年归母净利润3.59（-0.93）/5.53（-0.47）/6.48（-0.4）亿元，
对应EPS为0.41（-0.11）/0.63（-0.06）/0.74（-0.05），对应当前股价的PE为
业务结构持续优化，海外业务战略调整基本完成
整体而言公司业务向高成长、高毛利的工业与海外市场倾斜。一方面，国内工业
/行业消防业务营收5.58亿元，同比+4.58%，其中，储能消防订单规模显著提升，
包括国网新源集团的标杆性储能项目等多个超千万元级项目落地，业绩在上半年
翻倍增长基础上增速进一步提升。数据中心消防受益于行业趋势向好及产品线的
丰富完善，累计发货量已超过2024年总额。另一方面，海外消防业务实现收入
5.97亿元，同比+13.33%，海外业务综合毛利率大幅提升5.81pct至50.25%，集
团赋能效果显著。当前海外业务占比约18%，海外战略调整已基本完成。预计
2026年海外业务增速将进一步提升，公司海外市场份额有望继续提高。
前沿领域探索提速，向“消防科技生态运营商”转型
公司十月份发布的“青鸟灵豹”系列消防机器人正处于订单洽谈与场景验证的阶
段。目前，除消防救援系统外，来自能源、化工、仓储等工业领域的采购咨询也
持续增加。同时，公司已战略投资具身智能领域企业，并计划与其成立合资公司，
专门负责消防机器人的研发、生产与销售，通过产业链整合进一步优化成本结构。
远程值守方面，公司首个远程值守项目在杭州成功落地。后续随着行业规范落地
与整合策略推进，有望构建全国性的消防远程值守服务网络。同时，在城市更新
改造的时代背景下，远程值守业务的发展也有助于青鸟旗下消防产品的销售。
风险提示：新业务拓展低于预期，市场竞争加剧风险，新建地产投资下降。
财务摘要和估值指标
指标2023A2024A2025E2026E2027E
营业收入(百万元)4,9724,9234,7485,1265,702
YOY(%)8.0-1.0-3.58.011.2