【行业研究报告】浙江鼎力-公司简评报告：高机行业出口下滑，三季度营收增速放缓

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投资要点
➢事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收66.75亿元，同比增加8.82%；实现归母
净利润达15.95亿元，同比增加9.18%；2025年前三季度实现销售毛利率和销售净利率分
别为35.88%和23.89%；公司前三季度经营活动产生的现金流量净额2.21亿元，同比减少
84.93%，主要系销售商品收到的现金减少，以及非同一控制下企业合并子公司发放员工薪
酬支付的现金增加所致。从单季度表现看，2025年第三季度实现营收23.39亿元，同比增
长2.83%；归母净利润5.42亿元，同比减少14.72%。
➢销售费用扩张，海外拓展持续。公司前三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用
占比分别为3.70%、2.98%、3.40%和-3.78%，比去年同期分别+1.46pct、+0.66pct、
+0.46pct、-2.74pct，销售、管理、研发费用的增长主要系非同一控制下企业合并子公司，
全球化拓展，员工薪酬、差旅费、租赁费等增加所致。
➢重视研发创新巩固核心竞争力。2025前三季度公司研发费用2.27亿元，同比+26.11%。公
司已推出如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品；并
司已推出如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品；并
在业内首推“油改电”技术服务，只需将柴动模块全套更换为电动模块，无需更换箱体，即
可原地实现硬件更替升级，“秒换”电动款，解决柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘
活设备资产，有效助力机队电动化改革进程。公司不断探索融合电动化、绿色化、数字化、
无人化发展的最新前沿技术，推出众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。
➢积极应对贸易摩擦影响，营业收入增速放缓。根据工程机械协会数据，2025年1-9月高空
作业平台累计出口8.07万台，同比下滑13.7%，占总销量61.21%，出口销量不及去年同期。
公司上半年收入海外占比达77.82%。在出口承压的背景下公司收入逆势增长，公司前三季
度实现同比增长8.82%。公司上半年受美国加征高关税影响，对美生产、发货出现了短暂
停滞状态。公司积极应对根据全球各市场需求情况，灵活调整产线、产能安排。同时，公
司继续深入实施全球化战略，持续优化海外子公司运营，不断完善海外渠道建设，深化老
客户粘性的同时不断开拓新领域发展新客户，进一步实现对全球市场更深更广的覆盖。
➢投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，
费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值
设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别
➢风险提示：国际贸易风险；技术迭代风险；行业竞争风险；汇率波动风险。
盈利预测与估值简表
指标
2024A2025E2026E2027E
营业总收入（百万元）
7,798.918,902.4210,139.5411,403.18
同比增长率（%）
23.56%14.15%13.90%12.46%
归母净利润（百万元）
1,628.812,068.062,471.072,871.76