【行业研究报告】海信视像-海信视像：2025Q3业绩快速增长，Mini LED和大屏产品销量表现亮眼

事件：2025年10月29日，海信视像发布2025年三季报。2025年
前三季度公司实现营业收入428.30亿元（+5.36%），归母净利润16.29亿
元（+24.28%），扣非归母净利润12.06亿元（+22.19%）。
2025Q3收入表现稳健，高端大屏化助推业绩快速增长。1）收入端：
2025Q3公司实现营收156.00亿元（+2.70%），收入实现稳健增长；2025
年前三季度公司艺术电视、显示器、移动智慧屏销量同比分别超+52%、
+86%、+199%，均实现高增。2）利润端：2025Q3公司归母净利润达5.73
亿元（+20.25%），实现较快增速主系公司高端大屏化战略推进带动利润结
构改善，再叠加降本增效措施持续见效所致；2025年前三季度海信系98
和100英寸以上的大屏电视全球销量同比分别超64%、59%，MiniLED全
和100英寸以上的大屏电视全球销量同比分别超64%、59%，MiniLED全
球和中国市场销量则同比提升76%、200%+。
2025Q3毛利率维持稳定，费用率管控合理助力净利率小幅提升。1）
毛利率：2025Q3毛利率达14.44%（-0.03pct），毛利率表现平稳。2）净
利率：2025Q3净利率达4.29%（+0.88pct），相较毛利率实现逆势提升或
系得益于公司提质增效措施的落地。3）费用端：2025Q3销售/管理/研发
财务费用率分别为5.65/1.54/3.58/0.16%，分别同比-0.22/-0.16/-
0.32/+0.03pct，期间费用率控制较为合理。
投资建议：行业端，全球TV行业高端大屏化升级趋势日益明显，Mini
LED产品渗透率不断提升，有望带动行业整体规模和利润水平稳步提升。
公司端，海信坚持“1+4+N”战略并且技术端储备充足，MiniLED电视
占比提升带动产品结构升级，同时内部改革带动业绩持续释放，收入利润
有望持续快速增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为
24.87/28.80/31.88亿元，对应EPS分别为1.91/2.21/2.44元，当前股
风险提示：主要原材料价格波动、市场需求下降、汇率波动、市场竞
争加剧、海外贸易政策变动等。
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