【行业研究报告】澜起科技-DDR产品迭代推动业绩同比高增长

⚫新子代产品放量，公司营收和剔除股份支付费用后归母净利润同比高增长。三季度
营收同比增长57%至14.24亿元，归母净利润同比增长23%至4.73亿元，剔除股份
支付费用后归母净利润同比增长106%至8.11亿元，环比增长11%，因三季度的股
支付费用后归母净利润同比增长106%至8.11亿元，环比增长11%，因三季度的股
价大幅上涨，考虑相关所得税费用后影响归母净利润3.38亿元。毛利率达到63.3%
的较高水平，因为新子代产品的快速放量。互连类芯片销售收入同比增长62%至
13.7亿元，毛利率处于65.69%的较高水平，环比增加1.48个百分点。三季度的营
业收入、互连类芯片销售收入、剔除股份支付费用后归母净利润均再创新高，互连
类芯片销售收入、剔除股份支付费用后归母净利润均连续10个季度环比增长。
⚫DDR持续升级，相关业务有望持续成长。部分投资者顾虑DDR接口芯片增长的持
续性，我们认为，DDR持续升级，公司相关业务有望保持成长态势。公司DDR5内
存接口芯片子代持续迭代，DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产
品，DDR5第四子代RCD芯片已开始规模出货，进度处于行业领先水平，子代的迭
代将拉动公司业绩持续增长。截至10月27日，公司预计在未来六个月内交付的
DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额超过1.4亿元。DDR持续升级，据
TechPowerUp，DDR6有望从2027年开始在服务器上逐步获得应用。
⚫三季度新产品进展顺利。部分投资者对公司新产品进展关注度不高，我们认为，公
司有望凭新产品打开成长空间。1）公司三季度推出基于CXL®3.1内存扩展控制器
（MXC）芯片，开始向主要客户送样测试。前三季度从事CXLMXC和PCIeswitch
芯片业务的控股子公司澜起电子科技（珠海横琴）有限公司实现营收3761万元。
2）时钟芯片：继时钟发生器芯片去年成功量产后，公司时钟缓冲器和展频振荡器产
品已正式进入客户送样阶段。3）PCIeswitch的设计与研发工作正积极开展中。
⚫⚫我们预测公司25-27年每股收益为1.87/2.99/4.00元（原预测为1.98/2.82/3.76元，
主要调整了营业收入、毛利率及费用率等假设），维持可比公司25年平均80倍PE
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