【行业研究报告】金山办公-AI商业化进程加速，信创办公持续推进

1）WPS个人业务Q3收入8.99亿元，yoy+11.18%。公司通过AI新产
品落地及海内外市场精细化运营，带动WPSAI月活、付费用户数及用
户价值稳步提升。截至2025年9月30日，WPSOffice全球活跃设备数
6.69亿，yoy+8.83%，其中WPSOfficePC版月度活跃设备数3.16亿，
yoy+14.05%，WPSOffice移动版月度活跃设备数3.53亿，yoy+4.54%；
2）WPS365业务Q3收入2.01亿元，yoy+71.61%。公司不断完善协作
与AI条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效，产品力和
行业影响力持续提升，实现业务高速增长；3）WPS软件业务Q3收入
3.91亿元，yoy+50.52%。报告期内党政信创招标及确收进度加速，驱动
3.91亿元，yoy+50.52%。报告期内党政信创招标及确收进度加速，驱动
业务强劲增长，同时政务AI产品持续迭代，目前已在中央及地方党政机
关落地推广，为信创客户数智化转型保驾护航。
⚫发布WPSAI3.0版本，办公AI能力已从工具逐渐升级为智能体形态，
构建智能办公新范式
7月27日，公司发布WPSAI3.0版本——WPS灵犀，用户只需通过自
然语言、多轮对话即可完成文档创作、演示文稿生成及语音助手等功能，
无需复杂操作和外部跳转，成为原生Office办公智能体，标志着办公AI
能力已从工具升级为AI助理。WPS灵犀已与WPSOffice深度协同，在
WPSOffice部分组件中形成左侧Office套件、右侧WPS灵犀的同屏交
互形态，AIPPT使用户能在与AI对话中边聊边修改PPT大纲，二次精
调模板、单页和版式，灵犀语音助手实现办公场景下AI对话与文档处理
能力，WPS知识库将用户云文档升级为知识库，用户可在WPS知识库
上办公。
⚫投资建议
我们认为，WPSAI3.0版本发布推动办公AI从工具升级为智能体形态，
公司AI商业化进程加速，党政信创、民企国企等客户量价齐升，AI成为
未来业绩增长关键驱动因素。预计公司2025-2027年分别实现收入
60.3/71.2/85.4亿元，同比增长17.7%/18.1%/20.0%；归母净利润
19.6/24.0/29.5亿元，同比增长19.4%/22.0%/22.9%，当前市值对应PE
⚫风险提示
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金山办公沪深300