【行业研究报告】华大智造-华大智造：业绩逐步复苏，利润大幅改善

2025年前三季度，公司全读长测序业务收入15亿元，同比下降4%；
设备收入4.6亿元，同比下降18%；试剂收入9.4亿元，同比基本持平。
全读长测序业务毛利率57%，相比2024全年毛利率下降4pct。试剂耗材、
全读长测序业务毛利率57%，相比2024全年毛利率下降4pct。试剂耗材、
服务及其他收入占该业务收入的比重已提升至近70%，逐步体现以长期、
稳定试剂收入为驱动，带动整体业务发展的趋势。
截至2025年10月20日，公司在手订单为7.7亿元，其中来自中国
区的订单金额为5.2亿元，在整体在手订单中占比68%；海外订单为25
亿元，占比32%；从业务线维度来看，全读长测序的在手订单金额约为5.8
亿元，占比75%；多组学业务在手订单约为0.9亿元，占比12%；智能自
动化在手订单约1亿元，占比13%。
欧非、美洲稳步放量，亚洲暂时承压
国内区域，公司新增市占率正在稳步提升，但由于今年市场竞争一直
处在高强度状态，公司销售单价依旧受到较大影响。中国区2025年1-9
月全读长测序业务实现收入10亿元，同比下降了5%；亚太区实现收入
11亿元，同比下降了32%，主要受部分区域战事扰动引发医疗机构预算
收紧，设备需求阶段性收缩；韩国、东南亚与澳洲多个大型项目因客户战
略调整及资金规划变动暂缓推进，落地周期延长；欧非区实现收入2.6亿
元，同比增长了14%，公司在欧非区以科研项目合作为业务拓展主要驱动
力，通过突破技术壁垒进一步带动销售，加速本地化渠道扩张及资源整合;
美洲区实现收入1.4亿元，同比增长14%，尽管美国地区持续受地缘政治
因素制约，新业务拓展面临挑战，但公司除依托存量装机的试剂销售稳定
增长外，仍在积极探索新的业务机遇。
毛利率暂时承压，费用端改善
2025年前三季度，公司的综合毛利率同比下降8.15pct至53.32%，主
要系行业竞争加剧导致价格承压、公司销售结构因市场需求趋势变化而带
来一定的调整。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别
为27.24%、16.40%、20.51%、-4.81%，同比变动幅度分别为-6.56pct、-
4.98pct、-9.10pct、-3.63pct，受益于降本增效以及汇兑损益的影响。
其中，2025年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研
发费用率、财务费用率、整体净利率分别为54.01%、23.19%、11.19%、
14.80%、0.75%、-2.12%，分别变动-4.37pct、-10.80pct、-12.17pct、-12.72pct、
(30%)
(4%)
22%
48%
74%
100%
24/10/31