【行业研究报告】新乳业-2025年三季报点评：Q3低温良好增势延续，盈利能力稳步提升

战略规划清晰，长期增长潜力十足。根据公司23年发布的五年战略规划，确立
了做强低温、科技创新、内生为主、并购为辅、分布经营、区域深耕的战略实
现路径。1）产品端：以鲜立方战略为核心，低温鲜奶、低温酸奶为重点品类，
推动高端鲜奶五年收入复合增速不低于20%，通过产品创新带动低温特色酸奶
增长，力争五年新品收入复合增速超过10%。2）渠道端：以DTC业务作为渠
道增长第一引擎，通过区域深耕提升市场渗透率，此外低温特色产品+DTC模式
有望建立起公司核心护城河，长期来看公司业绩增长潜力十足。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.82元、0.95元、
风险提示。原奶价格存在大幅波动风险；高端化升级不及预期风险；乳制品消
费需求恢复不及预期；食品安全风险。
指标/年度2024A2025E2026E2027E
营业收入（亿元）106.65110.28115.86121.25
增长率-2.93%3.40%5.07%4.65%
归属母公司净利润（亿元）5.387.058.189.55
增长率24.80%31.14%16.05%16.70%
每股收益EPS（元）0.620.820.951.11
净资产收益率ROE17.49%16.94%17.10%17.30%
PE28211816
PB4.773.533.072.66
-8%
8%
24%
40%
56%
72%
24/1125/125/325/525/725/925/11
新乳业沪深300