【行业研究报告】金融-银行理财周度跟踪：养老理财试点扩至全国，个人养老金产品准入简化

投资要点
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监管和行业动态：1、10月27日，国家金融监督管理总局发布《关于促进养
老理财业务持续健康发展的通知》（金办发〔2025〕83号，以下简称《通知》），
标志着养老理财业务从局部试点迈入全国推广新阶段。此次新规与2024年12
月《关于全面实施个人养老金制度的通知》（人社部发〔2024〕87号）形成深
度协同，共同构筑起养老金第三支柱的完整闭环。2、工银理财与苏银理财作为
首批机构，在银行业理财登记托管中心的统一部署下，于10月先后成功上线了
新一代理财信息登记直联系统。本次系统升级是全行业数据治理演进的重要体
现。通过此次基础设施迭代，行业得以在数据粒度、运营效率与风险管控等关
键环节实现实质性提升。
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收益率表现：上周（2025.10.27-2025.11.02，下同）现金管理类产品近7日
年化收益率录得1.29%，环比上升1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报
1.16%，环比下降1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.13%，环比
上升2BP。上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍上升。受央行重启国债买卖、
10月制造业PMI走弱以及公开市场操作投放力度加大等因素支撑，债市收益率
整体下行。当前，四季度债市面临的基本面与政策面环境依然偏有利，但由于
市场风险偏好未现明显回落，“股债跷跷板”效应持续构成干扰，叠加公募销售
新规正式稿仍未落地所带来的不确定性，预计债市情绪将继续受到抑制，整体
保持震荡格局。
破净率跟踪：上周银行理财产品破净率0.78%，环比下降0.32个百分点，信
用利差环比走阔5.69BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价
比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上
行。
日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成
投资建议，不代表推介。