【行业研究报告】特锐德-盈利能力显著改善，积极布局AIDC业务

特锐德盈利能力显著改善，积极布局AIDC业务公司发布2025年三季报，前三季度业绩同比增长53.55%，公司盈利能力显支撑评级的要点2025年前三季度业绩同比增长53.55%：公司发布2025年三季报，前三季度实现收入98.34亿元，同比增长10.53%，实现盈利6.86亿元，同比增长53.55%，扣非盈利5.81亿元，同比增长50.80%。根据业绩计算，2025Q3公司实现盈利3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%；扣非盈利3.31亿元，同比增长47.08%，环比增长61.69%。扣非盈利3.31亿元，同比增长47.08%，环比增长61.69%。盈利能力显著改善：2025年前三季度，公司综合毛利率同比提升5.89个百分点至26.41%，综合净利率同比提升2.88个百分点至7.01%。其中，2025年三季度，公司综合净利率达到10.23%，环比提升3.56个百分点。数据中心业务获得客户认可：公司在数据中心领域已深耕多年，针对客户的需求和特点，能够为数据中心提供多样化的电力解决方案。目前已与国内众多头部数据中心建立了良好的合作关系，包括中国移动、中国电信、腾讯、阿里巴巴、普洛斯、字节跳动等知名企业。公司已为中国移动京津冀数据中心等项目提供35/110/220kV变电站及电力模块设备，形成典型示范效应。SST项目进展顺利：公司固态变压器（SST）项目处于技术开发阶段，预计2027年推出1.0产品并完成第三方认证，实现110kV及以上高压接入整体解决方案、800V输出、98%以上能量转化效率，为数据中心打通从主站到机柜之间的最优能量路径。估值在当前股本下，结合公司季报较快的业绩增速，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.17/1.50/1.81元（原2025-2027年摊薄预测每股评级面临的主要风险新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，价格竞争超预期，产业链需求不达预期，充电运营行业竞争加剧，充电运营新型商业模式开拓不及预期。投资摘要年结日：12月31日202320242025E2026E2027E主营收入(人民币百万)14,60215,37418,06522,00525,754增长率(%)25.65.317.521.817.0EBITDA(人民币百万)1,1081,5391,8082,2432,653归母净利润(人民币百万)4919171,2311,5881,907增长率(%)80.486.634.328.920.1最新股本摊薄每股收益(人民币)0.470.871.171.501.81原先预测摊薄每股收益(人民币)1.081.30-变动(%)8.215.5-市盈率(倍)65.335.026.020.216.8市净率(倍)4.84.33.83.32.8EV/EBITDA(倍)32.523.119.114.712.2每股股息(人民币)0.10.20.20.30.4股息率(%)0.30.50.71.01.2(15%)(5%)4%14%24%33%Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25