【行业研究报告】江苏银行-江苏银行25Q3财报点评：存贷高增，业绩增速环比改善

⚫营收、利润增速环比改善。截至25Q3，江苏银行营收、PPOP、归母净利润增速
（累计同比增速，下同）分别较25H1+0.1pct、-2.0pct和+0.3pct至7.8%、5.9%
和8.3%。拆分来看，利息净收入增速环比+0.5pct，净息差边际企稳；手续费收入
和8.3%。拆分来看，利息净收入增速环比+0.5pct，净息差边际企稳；手续费收入
增速环比+14.8pct，手续费及佣金支出同比明显下降，同时财富相关业务料回暖，
零售AUM超1.6万亿元，较年初增长约13%；其他非息收入增速环比-4.0pct，主
要是25Q3债券震荡上行，公允价值变动损益波动。
⚫规模增长整体稳健，Q3零售余额略有下滑。截至25Q3，江苏银行贷款总额同比增
速为17.9%（环比-0.4pct）。前三季度对公贷款贡献了92%的贷款增量，零售贷款
三季度余额略有回落，预计对公主要以政信业务增长为主，零售需求相对疲软。往
后看，伴随宁波分行的开设以及苏银凯基消金发力，江苏银行资产扩张料仍有强支
撑，规模增长有望保持稳健。
⚫测算息差边际企稳，负债成本大幅改善。25Q3我们测算江苏银行净息差环比企稳，
其中生息资产收益率较年初-38bp（去年同期降幅39bp），计息负债成本率-36bp
（去年同期降幅22bp）。负债成本大幅改善，存款挂牌利率调降成效仍在逐步释
放，负债成本改善趋势料延续；公司自身揽储能力确有上升，Q3存款延续高增，同
比增速环比持平于22%。
⚫资产质量稳中向好，拨备覆盖率小幅下滑。截至25Q3，不良贷款率环比持平，关
注率环比+4bp，测算25Q1-3不良净生成率环比下滑6bp，不良低位运行。截至
25Q3，拨备覆盖率环比-8.4pct，拨贷比环比-6BP，虽边际有所下行，但整体风险抵
补能力保持相对稳健。
⚫根据25Q3财报数据，预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为